Федеральная резервная система США вновь снизила учетную ставку. На почти рекордные 0.75 процентных пункта. Чем несколько разочаровала широкую финансовую общественность, которая, все-таки ждала снижения на 1%. Тем не менее, результат не замедлил сказаться. Фондовый рынок взлетел, золото упало, доллар несколько вырос. Лепота, одним словом! Вот только вопрос, а дальше что…

Все-таки, крупные банкротства уже состоялись и состоятся еще. Структурный кризис никуда не делся, а значит, эмиссию придется сохранять. Более того, поскольку в условиях кризиса народ начинает не тратить, а, простите за неприличное с точки зрения истинного либерала слово, сберегать, то ее придется даже увеличить, поскольку не все деньги, направляемые домохозяйствам, станут перемещаться производителям. Не говоря уже о долларе. Снижение ставки может вызвать рост валюты только локально – если перед этим она уже упала в ожидании еще большего снижения. Так что скоро доллар продолжит свое движение вниз. Не говоря уже о некоторых других обстоятельствах, например, кризисе доверия.

Для начала, процитируем «крестного отца» нынешнего кризиса, многолетнего руководителя ФРС США Гриниспена: он утверждает, что «очень многие модели оценки риска, используемые в финансовой системе, оказались несостоятельными не потому что они были слишком сложными, а потому что они были слишком простыми и не учитывали весь набор переменных, лежащий в основе того, что движет мировой экономической действительностью». Прямо скажем, выдающееся открытие. Но сегодня оно сильнейшим образом бьет по рынку. Поскольку на протяжении многих лет главным «указателем» на финансовых рынках были именно рейтинговые агентства – куда они укажут, там и нет рисков.

Но сегодня, как мы видим, ситуация изменилась разительно. У страховых компаний с высшими рейтингами, нет денег, чтобы сформировать резервы по обязательствам, связанным с рисками невыплаты по ипотечным бумагам. Рейтинговые агентства это никак не отмечают. Про сами ипотечные бумаги мы даже говорить не будем – но напомним, что рейтиновые агентства держали по ним высшие рейтинги не просто до самого обвала – но и даже некоторое время после. С финансовыми компаниями,  которые рухнули на прошлой неделе – такая же история. Инвестиционный банк Bear Stearns был продан в выходные по цене 2 доллара за акцию – притом, что за неделю до того, его акции стоили 70 долларов, а в пятницу, на закрытии рынка – 30. То есть, в 15 раз дешевле! Где были рейтинговые агентства?

Если посмотреть на развитие ситуации с точки зрения чистого технократа, то есть в рамках чисто технологических, управляемых процедур, то США сегодня решают задачу реструктуризации своей финансовой системы, с уничтожением наиболее опасных (то есть склонных к неожиданным банкротствам) институтов и инструментов рынка. Эту задачу они решить могут, получив при этом следующие результаты. Во-первых, устойчивость рынка существенно вырастет, зато упадет его емкость, то есть способность принимать эмиссионные деньги без роста потребительской инфляции.

Во-вторых, от эмиссии США не откажутся, поскольку она выполняет сразу две принципиально важных, особенно в предвыборный год, функции: поддержки жизненного уровня населения и главного источника поддержки структуры экономики. Более того, поскольку в условиях нынешнего кризиса могут вырасти сбережения домохозяйств, которые сегодня находятся вблизи нуля, то для их компенсации эмиссия может даже вырасти.

В-третьих, как следствие, вырастет «естественный» инфляционный фон в США. Сегодня он составляет около 10%, но к осени должен вырасти до 20-25%. Это очень большая цифра для американской экономики, но абсолютно очевидно, что в рамках официальной статистики она будет сильно занижена.

В-четвертых, поскольку финансовые рынки все-таки составляют важную часть американской экономики, то их реструктуризация все-таки приведет к спаду ВВП, хотя и не сильному – не более 10%, который, впрочем, статистически будет скрыт за счет манипуляций с показателями инфляции. Но на мировых рынка этот спад скажется – рост цен на нефть, металлы, другое сырье, скорее всего, замедлит свой рост. К продовольствию, скорее всего, и к золоту точно это не относится – они будут стремительно расти в цене.

Разумеется, это все прогноз краткосрочный, не более чем через год кризис начнет следующий виток, однако и этот прогноз, как мы помним,  технократический. Поскольку есть еще и иррациональный фактор, психологический. Мы тут не зря так долго говорили о рейтингах – ситуация с соответствующими агентствами говорит о жесточайшем кризисе доверия! Собственно, получить кредит в западных банках становится все труднее и труднее, поскольку они уже никому не верят. Имея для этого очень веские обстоятельства. А значит, крайне велика вероятность начала серьезной паники на рынках. Причем как среди участников, так и среди руководителей, которые совершенно не понимают, что и почему происходит.

Здесь мы напомним, что ряд российских экономистов (О.Григорьев, А.Кобяков и автор этих строк) еще в 1997-2002 годах разработали теорию структурного кризиса американской экономики, которая достаточно хорошо предсказала все происходящие сегодня события. Еще 5-6 лет назад. Можно, например, найти в Интернете (в магазинах ее уже давно нет) книгу А.Кобяков, М.Хазин "Закат империи доллара и конец Pax Americana", вышедшую в конце 2003 года.

Но западным экономистам эта теория неизвестна, в связи с чем, они пытаются решить структурный по содержанию кризис чисто финансовым методами. Это – невозможно, никогда в истории это не получалось. Тут нужна государственная структурная и промышленная политика, целенаправленно разработанная под решение конкретных задач. А поскольку ее не наблюдается – то, рано или поздно, острый кризис в США начнется.

(Fintimes, Михаил Хазин, 17.03.08)