Общество 
22.03.2015

Александр Виноградов: «АЗС для мировой экономики»

Решения Федерального комитета по открытым рынкам США отразятся на экономике всей планеты

Несколько дней назад прошло очередное заседание федерального комитета по открытым рынкам США (FOMC), решения которого можно назвать определяющими для мировой экономики. Ведущий аналитик НИЦ «Неокономика» Александр Виноградов в статье, подготовленной специально для газеты «БИЗНЕС Online», попытался заняться старым советским спортом — чтением между строк финального коммюнике заседания.

НЕТРАДИЦИОННЫЕ МЕРЫ ПОДДЕРЖКИ ЭКОНОМИКИ

Are you strong enough to face your own masters?

Korax the Serpent Rider

Когда я определился с темой этой заметки — а именно с итогами очередного заседания федерального комитета по открытым рынкам США (FOMC), которое прошло несколько дней назад, — прежде чем взяться за клавиатуру, полез в архив и с интересом обнаружил, что в прошлый раз я касался этой темы достаточно давно — в декабре 2013 года, когда и произвел попытку заняться старым советским спортом — чтением между строк финального коммюнике заседания. Надо сказать, что встречи эти не являются такой уж редкостью, они проходят раз в примерно полтора месяца, но дело в том, что заседание заседанию рознь, некоторые из них являются проходными, от которых рынок ничего не ждет, а некоторые, наоборот, определяющими. Последнее было как раз из таких.

Стоит напомнить одну фундаментальную вещь. FOMC не столько прямо управляет денежно-кредитной политикой (ДКП) ФРС США, сколько аккуратно подталкивает ситуацию в правильном, по его мнению, направлении. Разница очень существенна; суть здесь в том, что FOMC постоянно слушает рынок и старается формировать ДКП сообразно с его ожиданиями. Причина понятна: FOMC совершенно без нужды раскачивать американскую лодку, и если рынок ожидает одного, а политика меняется иначе, то это будет воспринято как попытка предотвратить что-либо опасное и экстраординарное, и (вполне вероятно, панические) последствия такого восприятия могут быть непредсказуемы. Вместе с этим, воспринимать FOMC как некий орган, лишь штампующий итоги движения рыночных волн было бы неверно, достаточно вспомнить, что в свое время FOMC не постеснялся пойти именно что на экстраординарные меры — эмиссионные программы «количественных смягчений».

Очередная такая программа, отработав более года с осени/зимы 2012 года, в начале 2014 года начала сокращаться в масштабах, а осенью того же года была свернута совсем. Причины ее сворачивания были в существенной степени политические, а не прямо экономические. Так, если судить по формальным показателям, то с ходом эмиссии ситуация в экономике США стала улучшаться, безработица пошла на спад, еженедельно сообщаемое число первичных обращений за пособиями по безработице также стало снижаться, а инфляция и не думала выходить из предписанных рамок. При этом на фоне эмиссии наблюдался существенный рост фондовых рынков, рост, не обусловленный соответствующим ростом отчетных показателей корпораций, и это стало вызывать определенное беспокойство: а ну как случится крах? В аспекте же чистой политики надо отметить, что такая программа относится к нетрадиционным мерам поддержки экономики, и продолжение ее свидетельствовало о том, что с ней явно не все гладко, что вступало в противоречие с риторикой выхода из кризиса и тому подобными славословиями. Так или иначе, эмиссию свернули, после чего закономерно встал вопрос: а что же дальше?

Дело в том, что привычная, устоявшаяся за десятилетия, совокупная ДКП, характерная для нормального, не кризисного периода, состоит помимо отсутствия тех или иных нестандартных (типа эмиссии) мер еще и из ненулевой ставки рефинансирования. Подчеркну еще раз: с точки зрения политики «кризисное состояние» американской экономики утомило местный экономический и политический истеблишмент донельзя, но маркером выхода из такого состояния должна быть ещё и установка ставки на уровне в несколько процентов. При этом в настоящий момент ставка варьируется в коридоре 0 - 0,25%, и коридор этот был установлен еще в конце 2008 года, три месяца спустя после краха Lehman Brothers, продержавшись все это время без всяких изменений.

Понятно, зачем это было тогда сделано — для облегчения доступа к капиталу, для удешевления его, что упрощает кредитование и позволяет легче разрешать потенциальные кассовые разрывы. Соответственно, вероятное повышение ставки, которое, безусловно, повысит «моральный дух» экономики США, с «физической» точки зрения усложнит все вышеперечисленное, что скажется на американской экономике негативно. Да, сказав А (свернув эмиссию) надо говорить и Б (повышать ставку), но что делать, если это совершенно объективно ухудшит ситуацию? Как я и писал два месяца назад, этот вопрос становится главной интригой наступившего года.

«ЭКОНОМИКА КНР ЯВЛЯЕТ СОБОЙ КУТЕЖ ВЗАЙМЫ»

Драматизма ситуации добавляет то, что проводимая ФРС США ДКП и конкретно вопрос о ставках является, вообще говоря, сущностью планетарного масштаба, а никак не сугубо американской. Я уже писал о том, что нынешняя депрессия приобрела явно выраженную дефляционную природу, что сейчас идет де-факто сворачивание мировой капиталистической системы по направлению от периферии к центру, который располагается, что характерно, именно что в США. Еще в 2013 году стал заметен переток капитала из развивающихся стран в развитые, в 2014 году он усилился, затронув уже и Европу, отток капитала оттуда измеряется сотнями миллиардов евро, в самом регионе дефляция (несмотря на отрицательную ставку рефинансирования и активизированную собственную эмиссионную программу), а евро упал к доллару США на четверть, снизившись до уровней 2003 года. Казалось бы, значимым исключением является продолжающий расти Китай, но и там очень существенные проблемы, рост замедляется, промышленное производство тоже, при этом растут масштабы долгов, фактически в настоящее время экономика КНР являет собой кутеж взаймы, и это при том, что кубышка уже показывает дно.

Любопытный момент: свежие данные по торговому балансу Китая вышли, мягко говоря, очень неоднозначными, за январь-февраль профицит составил $120,6 млрд., экспорт взлетел на 15% в год, импорт рухнул на 20%, в результате чего даже китайские статистики предупредили об экзотичности этих чисел, слабо отражающих реалии жизни. Иначе говоря, китайская разбалансировка пока еще растущей экономики прямо порождает безумную статистику; стоит отметить, что в тучные времена карьера китайских чиновников прямо зависела от роста экономики в зоне ответственности, при этом власти сквозь пальцы смотрели на дикий рост доли инвестиций в ВВП и безудержное накопление муниципальных и региональных долгов; все это сейчас аукается. Фактически можно говорить о том, что для мировой экономики именно США являются сейчас «градом на холме», и происходящее там имеет фундаментальное значение для планеты в целом. Европа, Япония, Индия, Латинская Америка и даже Россия с ЕАЭС — мелочевка, не заслуживающая внимания. Подчеркиваю особо, на случай всплеска умственной пассионарности: речь о мировой экономике, а не о политике и даже не о государственных границах. Центр расположен на территории США — и капитал со всего мира уходит туда, исключением является разве что Китай, но это лишь временное явление.

ФРС ПРОВОДИТ ПОЛИТИКУ «ЗОЛОТОЙ СЕРЕДИНЫ»

Понимают ли члены FOMC все вышеуказанное, осознают ли то, что их действия отразятся на всей планете? Предполагаю, что да, по крайней мере, предыдущий глава ФРС Бен Бернанке это точно понимал. Однако дело в том, что для ФРС ситуация в мире, в общем-то, не важна, мандат ее ограничивается территорией США. Вместе с тем именно у них сейчас в руках кран от топлива для мировой экономики: будет долларовая эмиссия — будет все вертеться (до какого-то предела, где он — вопрос отдельный, и это вопрос в первую очередь доверия), нет эмиссии — экономика периферии замирает, проедает свои резервы, а капитал уходит в сторону центра всей системы. Но на использование этого крана влияют внутренние американские политические процессы, указанные выше.

Вернемся к заседанию FOMC. Как обычно, по итогам его было выпущено коммюнике, которое аналитики по всему миру немедленно разобрали под микроскопом. Основное внимание было привлечено к тому, что из текста было удалено обещание «проявить терпение» (be patient) в отношении нормализации монетарной политики, что, говоря формально, является предупреждением для участников рынка о том, что повышение базовой ставки может произойти на любом из последующих ближайших заседаний. Однако на пресс-конференции глава ФРС Джанет Йеллен специально отметила, что ФРС не станет impatient — иначе говоря, что из этого изменения формулировок не следует, что уже на следующем заседании (в конце апреля) будет принято решение повышать ставку. Было сказано, что повышение ставки ориентируется на момент, когда ФРС увидит дальнейшее улучшение ситуации на рынке труда и будет уверена, что инфляция устойчиво вернется к цели в 2%, но при всем при этом ФРС продемонстрировала, что в этом она как раз не очень уверена, резко снизив прогнозы по инфляции на текущий и следующий год, кроме того, были ухудшены и прогнозы по ВВП. Фактически можно говорить о том, что ФРС пытается проводить политику «золотой середины» — включение эмиссии поможет экономике, но «встряхнет лодку» политически, а повышение ставок посадит экономику — при этом сигналя рынку, что в дальнейшем решения будут приниматься по ситуации, т.е. не по четко намеченному плану.

Проблема в том, что в целом это все очень похоже на сужающийся коридор возможностей, выход из которого — лишь по траектории фазового перехода.

Впрочем, об этом надо говорить отдельно.

Печать
Нашли ошибку в тексте?
Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter
Комментарии (18) Обновить комментарииОбновить комментарии
  • Анонимно
    22.03.2015 11:11

    Полностью согласен, что экономике 21 века нужны специалисты -профессионалы в области проектирования траектории неизбежного будущего, отклонение от этой траектории равносильно самоуничтожению регионов и целых государств. Прав Виноградов "Проблема в том, что в целом это все очень похоже на сужающийся коридор возможностей, выход из которого — лишь по траектории фазового перехода".Вопрос где найти этих специалистов?

    • Анонимно
      22.03.2015 12:41

      Думаю, надо поддержать предложение о создании в Казани полностью сетевого Университета МИНД -КК технологий. Презентация которой запланирована на 9 мая 2015 года к 70-летнему юбилею ВОВ.

    • Анонимно
      22.03.2015 13:14

      Возьмите два фильма- "Интерстеллар" (США) и тот же "Левиафан" (Россия). Или приплюсуйте к "Левиафану" - фильмы "Дурак", "Горько" и т.д.Сравните о чём фильм США и Российские.И больше не надо ничего читать про "траектории фазового перехода". И так всё понятно.

      • Анонимно
        22.03.2015 18:05

        А вы "Левиафан" сравните с фильмом "Тупой и еще тупее", и сразу выяснится, что они первобытные обезьяны, а мы социально развитое общество. Сами поняли, что написали?

      • Анонимно
        22.03.2015 23:51

        Да будет Вам известно, что русская (российская) мысль дала миру Достоевского, Толстого, Пушкина. Это все драматизм - это великая культура- зарубите себе на носу и вытащите из ушей попкорн! По научной фантастике и и глубине мысли нет никого круче братьев Стругацких.
        Все это и есть - Достояние Российское, а не звенящие понты и бряцание былым оружием при вопиющем обилии лжи и деградации моральных ориентиров общества.

    • Анонимно
      22.03.2015 13:37

      когда я слышу специалисты -профессионалы в области проектирования траектории неизбежного будущего , то у меня сразу же автоматом возникают три мысли : это или закрытые пока сверхсекретные технологии видения будущего ( не забываем феномен ясновидящих и предсказателей) , или это самая махровая шизофрения в последней и неизлечимой стадии , либо это грандиозная афера от грандиозных аферистов мошенников и проходимцев с большой дороги. я лично сомневаюсь что это новые технологии и сомневаюсь что это махровая шизофрения , но зато я уверен на мильёон процентов что это грандиозная афёра , под которую обязательно должны выделить неслыханные деньги из гос. бюджета. дорогие мои вы чо решили скрестить Нострадамуса с Остапом Бендером что ли ???

      • Анонимно
        22.03.2015 18:15

        Кто не хочет строить свое будущее, тот достоин только исторического забвения. Бояться будущего -это значить бояться жизни.

        • Анонимно
          22.03.2015 18:32

          вы тут зубы не заговаривайте и мозги не пудрите людям. назовите вашу цену и мы поймём кто вы.

          • Анонимно
            22.03.2015 20:14

            Цена известная -сетевая школа предназначена для тех, кто имеет высшее естественно-научное или техническое образование, и готов подготовить презентацию по технологическому проекту на основе использования кибер-физических систем и нейросетевых технологий. Если вы все это умеете делать, то мы вас ждем 9 мая в 5 здании КАИ. Желаю удачи.

  • Анонимно
    22.03.2015 12:40

    Все нормально ребята, трэжэрэс уйдут в \"отрицательную зону\", страны будут получать прибыль за счет девальвации собственных валют. Таким образом, госдолг Гегемона начнет сокращаться. За счет парада девальваций национальных валют вырастет покупательская способность США, будет перезапуск мировой экономики. Но необходимо учитывать, что между первым и последним событием произойдет много трагических событий.

    • Анонимно
      22.03.2015 14:57

      Есть еще менее приятный но быстрый способ перезагрузки экономики - какой нибудь глобальный конфликт между развитыми странами.

      • Анонимно
        22.03.2015 18:17

        Увы это будет не перезагрузка экономики, а перезагрузка истории. Хотя это произойдет не сейчас, а через 100 лет.

  • Анонимно
    22.03.2015 15:27

    интересно какую основную проблему на земле пытаются решить, она сформулирована? людей много или еды мало

    • Анонимно
      22.03.2015 18:22

      Почитайте Коран, там все написано. Человек создан для того, чтобы приближаться к Всевышнему. Придет судный день и все люди увидят семь кругов ада и семь небес рая. Это судьба всего человечества повторяется много раз пока существует эта Вселенная.

      • Анонимно
        22.03.2015 20:35

        я не об этом, на мой взгляд происходящее в экономике это следствие, а не причина тем более не первопричина каковой ее пытаются сегодня обозначить, кто-нибудь может объяснить для чего экономика должна расти, почему ее сравнивают по ВВП, и еще много много почему и для чего

Оставить комментарий
Анонимно
Все комментарии публикуются только после модерации с задержкой 2-10 минут. Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария. Правила модерирования
[ x ]

Зарегистрируйтесь на сайте БИЗНЕС Online!

Это даст возможность:

Регистрация

Помогите мне вспомнить пароль