Нефть и нефтехимия 
3.08.2015

Как Наиль Маганов грамотно ссудил «кэш» и закрыл долги

«Татнефть» заработала на процентах почти 6 млрд. рублей, обогнав все банки республики

Вопреки падению чистой прибыли в первом квартале, «Татнефть» по итогам полугодия увеличила ее на 5%. Только на процентных поступлениях компания заработала 5,94 млрд. рублей, что превышает суммарный доход прибыльных банков РТ. Также финансисты Наиля Маганова, известные своим чутьем, сократили долги компании до предкризисного минимума 2008 года, что наводит на размышления. Эксперты «БИЗНЕС Online» считают, что сохранить такие темпы компания в третьем квартале не сможет: цены на нефть снова падают.

Наиль Маганов и Шафагат Тахаутдинов (фото: prav.tatarstan.ru)

ПРИБЫЛЬ ВЫРОСЛА НА ЭКСПОРТЕ

Еще по итогам первого квартала чистая прибыль ПАО «Татнефть им. Шашина» падала на 14,8% в годовом выражении, однако по результатам полугодия ситуация заметно улучшилась. Как следует из опубликованной на днях бухгалтерской отчетности компании, ее прибыль выросла на 5% и составила 50,8 млрд. рублей. Посмотрим, за счет чего нефтяникам удалось так улучшить свои показатели.

Выручка «Татнефти» за 6 месяцев увеличилась на 15,4%, достигнув отметки 239 млрд. рублей. Впрочем, в сравнении с прошлым годом обороты компании замедлили свой рост: тогда выручка за январь-июнь поднялась на 23,4%.

Зато с себестоимостью продукции все получилось с точностью до наоборот. Если в первом полугодии 2014 года основные издержки поднялись на 25,3%, опережая выручку по темпам роста, то теперь себестоимость увеличилась лишь на 13,9%.

Именно эта динамика привела к увеличению валовой прибыли на 13,7 млрд. рублей до рекордного уровня 89,6 млрд. рублей.

«В первом полугодии на деятельность российских нефтяных компаний повлияли динамика цен на нефть, курс иностранной валюты и налоговый маневр. В начале года рубль укрепился, но во втором квартале снова перешел к ослаблению. Для компаний с валютным долгом это не очень хорошо. С другой стороны, слабый рубль позволяет поддерживать экспортную выручку на приемлемом уровне. Налоговый маневр по части изменения экспортных пошлин и НДПС простимулировал нефтяников увеличить экспорт нефти и нефтепродуктов», — говорит аналитик компании «Альпари» Анна Кокорева.

Действительно, политика нефтяников диктовалась «отношениями» рубля и барреля. Средняя цена российской экспортной нефти марки Urals в январе-июне сложилась на уровне $56,99 за баррель, что оказалось на 46,9% меньше ценника первых 6 месяцев 2014 года. При этом средний курс российской валюты ослаб на 64,5% до 57,69 рубля за доллар. Как видим, полностью рублевую стоимость барреля «плавающий» курс не смог нивелировать: цена бочки сырья снизилась на 12,6% до 3288 рублей за баррель.

1.jpg

«На протяжении первого полугодия 2015 года состоялось серьезное повышение стоимости фьючерсов на нефть сорта Brent. Они сумели восстановиться от минимальных январских уровней (45- 50 долларов) в диапазон 60 - 70 долларов. Таким образом, ценовая конъюнктура в первой половине года оказалась не столь неблагоприятна, как это ожидалось в январе. Вместе с тем текущие цены на нефть существенно ниже ценовых уровней середины прошлого года. Однако показатели экспортирующих нефтяных компаний, выраженные в рублях, в целом не ухудшились благодаря росту стоимости доллара, в котором номинированы экспортные цены», — считает старший аналитик банка «Образование» Виталий Манжос.

2.jpg

Отметим, что коммерческие расходы «Татнефти» подросли на 27,5% и составили 17,6 млрд. рублей, что, по всей видимости, обусловлено как раз увеличением экспорта сырья. Процесс стал естественной реакцией большинства нефтяников на налоговый маневр, запущенный в начале текущего года. О крутом росте экспорта нефти в дальнее зарубежье мы более подробно писали здесь.

Впрочем, несмотря на такой заметный рост, коммерческие расходы компании не достигли своего максимума (18,3 млрд. рублей), зафиксированного в первом полугодии 2013 года. Более того, операционная прибыль «Татнефти» выросла на 15,9% до 71,9 млрд. рублей.

Фото: tatneft.ru

САМЫЙ ДОХОДНЫЙ БАНК ТАТАРСТАНА

Не умаляя столь замечательные достижения по результатам основной деятельности, нужно добавить пару слов по финансовым операциям компании. В виде процентных поступлений «Татнефть» получила 5,94 млрд. рублей, а выплатила по своим займам всего 191 млн. рублей. Таким образом, положительное сальдо составило 5,75 млрд. рублей. Для подобного роста есть веские основания, прежде всего напомним, что сами банки привлекали средства у компании под весьма интересные проценты. Нельзя исключать и предоставление займов другим предприятиям, которые находились в тяжелом положении после резкого скачка стоимости кредитов в конце 2014 года.

Далеко не каждый банк смог в кризисном году получить столь впечатляющее положительное процентное сальдо. Если брать татарстанских финансистов, то самый прибыльный банк в республике «Аверс», возглавляемый Камилем Юсуповым, за полгода на процентах и комиссиях заработал только 733 млн. рублей. А многие крупные банки и вовсе забрались в солидные убытки.

3.jpg

Есть и оборотная сторона медали. Уже в 2013 году «Татнефть» начала активно сокращать свой кредитный портфель. На 30 июня текущего года в совокупности кратко- и долгосрочные кредиты и займы компании составили всего 4,02 млрд. рублей, это в 3,25 раза меньше, чем год назад. Сегодня долговая нагрузка доведена финансистами Маганова до минимального уровня с предкризисного июня 2008 года (любопытно, не правда ли?). Напомним, что уже осенью 2008 года легендарный банк Lehman Brothers объявил о банкротстве, что стремительно раскрутило кризисную спираль, которая охватила сначала финансовый, а впоследствии и реальный сектор мировой экономики.

«В условиях высокой волатильности на валютном рынке сокращение долговой нагрузки — правильное решение, так как новые скачки курсов американского доллара и евро дорого обходятся в обслуживании тем, кто не успел погасить валютные кредиты. Брать займы в валюте в условиях кризиса опасно, да и в национальной валюте тоже, так как при нестабильных ценах на нефть и курсе сложно спрогнозировать будущую прибыль. Когда не знаешь, сколько заработаешь, трудно понять, сможешь ли вернуть долг», — говорит Кокорева.

Подчеркнем, что только за второй квартал нагрузка снизилась вдвое: еще 31 марта она составляла 8,27 млрд. рублей. Уж не сигнализирует ли это, что значительного улучшения в экономике в компании в ближайшее время не ждут и готовятся к худшему во втором полугодии?

4.jpg

Осталось лишь добавить ложку дегтя к этой большой бочке меда. У «Татнефти» заметно ухудшился баланс прочих статей. Так, отрицательное сальдо прочих расходов и доходов выросло в 7,1 раза до 12,76 млрд. рублей в январе-июне 2015 года. Основной причиной тому, по всей видимости, стали отрицательные курсовые разницы.

Впрочем, эксперты «БИЗНЕС Online» полагают, что повторить достижения первого полугодия в третьем квартале «Татнефти» будет затруднительно: нефтяные цены снова падают, причин для их сильного и продолжительного роста на горизонте не видно.

«СИЛЬНЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ОТ «ТАТНЕФТИ» В ТРЕТЬЕМ КВАРТАЛЕ НЕ ЖДЕМ»

Анна Кокорева — аналитик компании «Альпари»:

— Рост чистой прибыли в первом полугодии обусловлен увеличением прибыли от продаж, доходов от вложений в ценные бумаги, депозиты и иной не связанной с основной деятельностью. Рост продаж как раз мог быть простимулирован налоговым маневром, если речь идет о поставках за рубеж. К сожалению, отчетность РСБУ не расшифровывает этот пункт. Также компания сократила прочие расходы в два раза, с 36 миллионов рублей до 18 миллионов рублей (расходы, связанные с обеспечением достойных условий труда и т. д.).

В третьем квартале мы не ждем сильных результатов от «Татнефти», так как цены на нефть будут оставаться предельно низкими (50 - 52 доллара за баррель Brent). Но, учитывая политику компании по снижению долговой нагрузки и увеличению продаж, финансовые результаты будут лучше, чем у иных игроков рынка. Мы ожидаем роста выручки на 10 - 15 процентов.

Нефтяные котировки в ближайшее время просядут еще сильнее. Нефть марки Brent протестирует отметку 47 - 48 долларов за баррель, после чего немного скорректируется наверх.

Виталий Манжос — старший аналитик банка «Образование»:

— Поскольку процентный прирост выручки по итогам первого квартала и первого полугодия вполне сопоставим, рост чистой прибыли во втором квартале можно объяснить повышением средних отпускных цен на нефтепродукты. Это соответствует динамике изменения стоимости цены на сырую нефть, которая в среднем во втором квартале оказалась выше, чем в первом.

Политика сокращения долговой нагрузки в условиях текущей неопределенности на нефтяном рынке представляется весьма разумной стратегией. В июле 2015 года вновь наметилось существенное ухудшение настроений на мировом нефтяном рынке. В подобных условиях инвестиции в будущее увеличение объемов добычи несут серьезные риски. В этой ситуации позитивным примером выступает компания «Сургутнефтегаз». Огромные валютные накопления приносят ей не только хороший процентный доход, но и большую «бумажную» прибыль от переоценки в результате состоявшегося ослабления рубля.

Июльское падение стоимости нефти создает условия для некоторого ухудшения нарастающих финансовых результатов компании по РСБУ. В целом же мы ожидаем, что итоги третьего квартала 2015 года будут сопоставимы с результатами за аналогичный период 2014 года.

Дмитрий Баранов — ведущий эксперт УК «Финам Менеджмент»:

— Если компания сокращает свою долговую нагрузку, но при этом не уменьшает инвестиционную программу, то это, безусловно, свидетельствует о ее устойчивости, правильности выбранной стратегии. Здесь нужно понимать, что нефтяники ограничены в маневре и не могут экономить на инвестициях. Конкуренция в отрасли и так высока, компании постоянно стремятся к наивысшей эффективности, повышению производительности, сокращению издержек, и вряд ли есть какой-то игрок в отрасли, который этого не делает, ведь в противном случае он бы уже давно был вытеснен с рынка. К тому же чрезмерная экономия может негативно сказаться на бизнесе нефтяников, ухудшить их производственные показатели, что логичным образом приведет и к ухудшению финансовых показателей, то есть это палка о двух концах. Перспективы компании во втором полугодии оптимистичные. Связано это главным образом с улучшением ситуации в экономике, которое может произойти, оживлением деловой активности после лета, а также предстоящим осенне-зимним сезоном, который традиционно характеризуется увеличением объемов закупки энергоносителей.

Основные экономические показатели
ПАО «Татнефть им. Шашина»

Наименование
показателя

6 мес.
2014
6 мес.
2015
Абсолютное
изменение 6 мес. 2015 к 6 мес. 2014
Изменение
в %
Выручка от реализации, млн. руб.

207073

239060

31987

15,4

Себестоимость, млн. руб.

131177

149428

18251

13,9

Затраты на 1 рубль продукции, руб.

0,633

0,625

-0,008

-1,3

Валовая прибыль, млн. руб.

75896

89632

13736

18,1

Коммерческие расходы, млн. руб.

13834

17632

3798

27,5

Операционная прибыль, млн. руб.

62062

71933

9871

15,9

Доходы от участия в других организациях, млн. руб.

12

661

649

5408,3

Проценты к получению, млн. руб.

2972

5943

2971

100,0

Проценты к уплате, млн. руб.

675

191

-484

-71,7

Прочие доходы, млн. руб.

32029

6215

-25814

-80,6

Прочие расходы, млн. руб.

36456

18973

-17483

-48,0

Чистая прибыль (убыток), млн. руб.

48394

50811

2417

5,0

Печать
Нашли ошибку в тексте?
Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter
Комментарии (10) Обновить комментарииОбновить комментарии
  • Анонимно
    3.08.2015 09:11

    вместо вложений в развитие ростовщичество

  • Анонимно
    3.08.2015 09:38

    Грамотные финансисты работают в Татнефте. Молодцы!

  • Анонимно
    3.08.2015 12:04

    Шинный комплекс в Татнефти еле-еле дышит!

    • Анонимно
      3.08.2015 14:20

      Зато какой Сабантуй провели - никогда такого не видели. Надо в следующем году постараться не хуже всё организовать. Спасибо организаторам за такой веселый праздник. ЗЫ а кризис скоро пройдет - так московские руководители по телевизору говорят.

  • Анонимно
    3.08.2015 22:01

    В бизнесе важна активная среда и всё разруливается.

Оставить комментарий
Анонимно
Все комментарии публикуются только после модерации с задержкой 2-10 минут. Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария. Правила модерирования
[ x ]

Зарегистрируйтесь на сайте БИЗНЕС Online!

Это даст возможность:

Регистрация

Помогите мне вспомнить пароль