Общество 
20.12.2015

Александр Виноградов: «Крах долларовой системы явно откладывается»

К чему приведет свершившееся повышение ставки ФРС США?

Важное событие, произошедшее на этой неделе, с одной стороны, было с достаточно высокой вероятностью ожидаемым, с другой — его последствия во всей своей полноте предсказать не может никто, считает ведущий аналитик НИЦ «Неокономика» Александр Виноградов. В своем материале для «БИЗНЕС Online» он оценивает первоочередные результаты повышения ставки ФРС США: рост курса доллара, ухудшение конкурентоспособности американских товаров, отток капитала из развивающихся стран в США.

ФРС США на истекшей неделе повысила ставки впервые за последние 7 лет
ФРС США на истекшей неделе повысила ставки впервые за последние 7 лет

«СТАВКА ТАК И ОСТАЛАСЬ ИНТЕРВАЛЬНОЙ, А НЕ УСТАНОВЛЕННОЙ ЧЕТКО»

Всему свое время, и время всякой вещи под небом... время разбрасывать камни, и время собирать камни.

Экк. 3:1 — 3:5

На истекшей неделе произошло важное событие. Было оно, с одной стороны, с достаточно высокой вероятностью ожидаемым, с другой — его последствия во всей своей полноте предсказать не может, наверное, никто. Речь, понятно, о свершившемся повышении ставок ФРС США, они выросли на 0,25% — до диапазона 0,25 - 0,50% по целевому уровню федеральных фондов и до 1,00% по дисконтному проценту. Повышение это является первым аж за 7 лет (с декабря 2008 года), все это время базовая ставка находилась в промежутке 0 - 0,25%, иными словами, пользоваться доступом к дешевому долларовому капиталу уже вошло у финансистов всего мира в крепкую привычку. Привычку, от которой, по всей видимости, потихоньку придется отказываться.

Любопытный момент: ставка так и осталась интервальной, а не установленной четко. ФРС, похоже, не до конца уверена в своих действиях и оставляет себе лазейку, которая позволит манипулировать ставкой в широких (относительно минимального уровня) пределах. Этого, впрочем, следовало ожидать — вариант с интервальной ставкой существовал в течение всех этих лет и теперь является вполне привычным и для регулятора, и для участников рынка. Надо также отметить, что решение FOMC (комитета по открытым рынкам, который и определяет ставку) было единогласным — «ястреб» Джеффри Лэкер остался доволен самим фактом повышения, «голуби» решили дружно промолчать. Сам меморандум, выпущенный после заседания и решения по ставкам, носит явный осторожный тон, точно так же сдержанной была пресс-конференция главы ФРС Джанет Йеллен. Повышенная осторожность следует и из реплик голосующих членов FOMC: если три месяца назад по итогам позапрошлого заседания ожидалось 4 - 5 повышений ставок в 2016 году, то теперь там предполагают не более 4. Фактически ФРС всячески подчеркивает свою крайнюю аккуратность в принятии решений и продуманность каждого своего (и этого тоже) шага — и это, понятно, полностью оправдано.

Вопрос, однако, в другом — в оправданности самого повышения ставок. О той мотивации, которая управляет решениями FOMC (да и в целом относится едва ли не к каждому ЦБ на планете), я уже неоднократно писал. Регулятор должен, с одной стороны, слушать свой рынок, его ожидания, с другой, уметь при принятии решений не идти у них на поводу. Резон понятен: если рынок ждет одного (действия, направления, решения), а ЦБ поступает иначе, это провоцирует реакцию вида «что же это творится такое?», чреватую рисками паники, бегства капитала и так далее. То есть регулятор рискует, наоборот, вместо успокоения рыночной ситуации внести в нее дополнительные возмущения. Соответственно, если рассматривать ситуацию с этой точки зрения, то выбора у FOMC особого-то и не было — повышение ставок было продекларировано уже очень давно, а сам факт повышения является в сознании участников рынка и истеблишмента признаком нормализации ситуации, знаком скорого выхода из депрессии, которая длится уже многие годы и всем надоела дальше некуда.

Глава ФРС Джанет Йеллен
Глава ФРС Джанет Йеллен

«РОСТ КУРСА ДОЛЛАРА ПРЯМО КОСНЕТСЯ АМЕРИКАНСКОЙ ЭКОНОМИКИ»

Вместе с этим формальные основания, которые использует ФРС при принятии решения, нельзя назвать однозначными и надежными. ФРС учитывает три основных показателя: динамику ВВП, безработицу и инфляцию. Да, за последние четыре квартала экономика страны выросла на 2,1%, но за предыдущие четыре он был почти 3%, и динамика последних месяцев свидетельствует о замедлении роста. Далека от целевого показателя в 2% и инфляция — за последние полгода она составила от 0 до 0,5% в разные месяцы. Впрочем, надо отметить, что базовая инфляция — без учета роста цен на продовольствие и энергию — в ноябре таки вытянула чаемые 2%. Наконец, безработица формально выглядит неплохо, снизившись до 5%, но изрядная часть новосоздаваемых рабочих мест (и это не касаясь вопроса корректности подсчета таковых, так, в октябре 85% созданных рабочих мест были не реальными, а вычисленными по модели) соответствует временной занятости. Кроме того, снижение безработицы (определяемой как отношение числа неработающих граждан к общему размеру рабочей силы страны) в значительной мере обусловлено выкидыванием долговременно безработных граждан из состава этой самой рабочей силы — доля которой в населении сократилась с 65,3% пять лет назад до нынешних 62,5%.

В любом случае решение принято, пусть и на шатком основании, «шаг к нормализации» денежно-кредитной политики сделан. Стоит оценить первоочередные последствия этого действия.

Во-первых, произошедшее увеличение стоимости заемного долларового капитала четко и однозначно отразится на стоимости доллара как такового, он подорожает ко всем прочим мировым валютам. Пока этот фактор еще не отмечен явным ростом доллара, но думается, это явление временное. Дело в том, что повышение ставок было ожидаемым, месяц назад этого ждало, по опросам, порядка 70% акторов, а накануне заседания FOMC доля выросла аж до 97%. Иными словами, рынок этот актуальный рост уже отыграл, а с каким темпом он пойдет потом — покажет время.

Далее, рост курса доллара прямо коснется американской экономики. Он приведет к ухудшению конкурентоспособности американских товаров на мировом рынке, иначе говоря, вероятным становится сокращение экспорта и увеличение импорта, кроме того, на это сыграет еще и продолжающаяся европейская эмиссия (местная версия «количественного смягчения»), составляющая сейчас 60 млрд. евро в месяц. Это, в свою очередь, вполне может отразиться и на росте ВВП как таковом, снизив его еще более — с нынешних и так невысоких уровней. В свою очередь, это спровоцирует вопрос: а стоит ли теперь продолжать повышать ставки, может быть, следует попридержать коней, а то и снизить их обратно (здесь вспоминается недавний вброс Бена Бернанке и Уильяма Дадли относительно отрицательных ставок), не исключено также, что речь может зайти об очередном эмиссионном раунде. Впрочем, это дело уже более отдаленного будущего.

Рост доллара приведёт к снижению цены на нефть. Это уже можно наблюдать — так, стоимость сорта Brent ушла вниз до $36,55 за баррель
Рост доллара приведет к снижению цены на нефть. Это уже можно наблюдать, так, стоимость сорта Brent ушла вниз до $36,55 за баррель

«УКРЕПЛЕНИЕ ДОЛЛАРА СПРОВОЦИРУЕТ УСИЛЕНИЕ ОТТОКА КАПИТАЛА ИЗ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН В США»

Куда более близким фактором является то, что рост доллара приведет к снижению цены на нефть (да и на все остальное сырье впридачу при условии того, что не случится тех или иных катастроф) с соответствующими перспективами для стран, критично зависящих от экспорта таковой. Это уже можно наблюдать, так, стоимость сорта Brent ушла вниз до $36,55 за баррель, а природный газ стоит в США менее $70 за 1000 куб. м — минимум за 17 лет. Отдельно также стоит отметить недавнее разрешение на экспорт нефти из США, снятие запрета, который продержался четыре десятка лет. К резким движениям цены на нефть этот фактор, скорее всего, не приведет, но он отработает (что уже наблюдается) на снижение спреда между стоимостями барреля техасского сорта WTI и североморского Brent — сейчас они стоят практически одинаково. Важным является то, что получение возможности экспорта открывает для американских нефтяников внешние рынки, то есть дает им большее количество вариантов действия в нынешних условиях, не слишком комфортных для производителей нетрадиционной (в том числе сланцевой) нефти.

Наконец, укрепление доллара спровоцирует усиление оттока капитала из развивающихся стран в США, что окажет дополнительное девальвационное давление на локальные валюты. Так, уже полтора месяца подряд продолжается отток денег из фондов, инвестирующих в рынки развивающихся стран, всего же с начала года фонды развивающихся рынков потеряли $69,6 млрд., а за год потери составили $82,8 миллиарда. Помимо этого, капитал будет уходить не только из фондов, но и самостоятельно, и в рамках поддержки курсов национальных валют. Тот же Китай только в ноябре потерял $87 млрд. из своих ЗВР, несмотря на это, ему вновь пришлось девальвировать юань (только-только принятый ко включению в корзину резервных валют МВФ), всего же он уже лишился почти полутриллиона долларов США (около 12%) относительно наблюдавшегося максимального запаса своих резервов. При этом у китайских компаний долларовая задолженность взлетела с $200 млрд. в 2008 году до более чем $1 трлн. сейчас. Понятно, коснется этот отток капитала не только Китая, но и иных стран, включая РФ, Турцию, ЮАР, Бразилию и так далее.

В общем, «крах долларовой системы» явно откладывается, если только в США не произойдет какого-нибудь катаклизма поистине библейских масштабов. Но и в этом случае иным странам придется туго. Место царя горы пусто не бывает.

Печать
Нашли ошибку в тексте?
Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter
Комментарии (29) Обновить комментарииОбновить комментарии
  • Анонимно
    20.12.2015 09:06

    А что думали если российские эксперты 10000 раз повторят крах доллара, то должен случится крах доллара?) Видимо зря всякие гранты от государства получают если дают не точные предсказания.

    • Анонимно
      20.12.2015 12:47

      Как же так ! Ведь мы верили и Хазину и Леонтьеву. Выходит они ошибались? Или обманывали нас ? Почему !!!

      • Азат Д
        20.12.2015 18:35

        Если бы у них реальные экономические знания были и они говорили что то новое в экономике, то сами бы применили на практике или бы их пригласили в большие корпорации (Леонтьев не в счет, его за заслуге а пропаганде там пригрели) и были богатыми людьми. А так статейки пишут и гастролируют с семинарами.

  • Анонимно
    20.12.2015 09:28

    Читая виноградова я вспоминаю репортажи губерниева д. - за биатлонную гонку мнение комментатора меняется 20 раз в зависимости от того что происходит. А в самом конце губерниев любит добавлять - как я вам и говорил прогнозы оправдались итд....Таким горе комментаторам и прогнозистам надо точнее угадывать и не болтать если не знаешь сути.

    • Анонимно
      20.12.2015 10:15

      И где конкретно он облажался? Цитаты и ссылки в студию!

      • mls
        20.12.2015 11:16

        Есть нестыковки,есть,кризис на дворе,гонорары низкие,пишут по 10 статей в день,экспертизу некогда проводить,с голоду можно умереть))

      • Анонимно
        20.12.2015 12:59

        ты про губерниева ? послушай его комментарии - любой на выбор - там пустая болтавня без конкретики.Или ты сам губерниев ?

  • Анонимно
    20.12.2015 11:16

    Чем то он даже внешне похож на Губерниева

  • Булгарин
    20.12.2015 11:19

    Трансляция очевидных и уже давно спрогнозированных истин. Хотя и от повторения их ничего плохого нет. Ведь обывателю уже давно пытаются внушить мысль, что экономика США рухнет, доллар потерял ценность и тоже скоро превратиться никому не нужную бумажку. Я уже как то тут писал о том, что сделал тот самый сра

  • Анонимно
    20.12.2015 11:42

    Человек, который редко ошибается в прогнозах- Вячеслав Мальцев Артподготовка за последние 2 года.

  • Булгарин
    20.12.2015 11:45

    Сорвалось, когда нажал не на ту клавишу. Повторяю свой текст по новой. Трансляция очевидных и уже давно спрогнозированных истин. Хотя и от повторения их ничего плохого нет. Ведь обывателю уже давно пытаются внушить мысль, что экономика США рухнет, доллар потерял ценность и тоже скоро превратиться никому ненужную бумажку. Я уже как-то тут писал о том, что сделал тот самый «чмо», о котором так нелестно пишут у нас и который второй срок возглавляет саму мощную экономику мира. Он после Буша-младшего поднял экономику. При нем стал расти ВВП, уменьшилась безработица почти в два раза, уменьшилась инфляция, увеличилась средняя зарплата. Сейчас его ругают в штатах за то, что он не проводит активную внешнюю политику, особенно на Ближнем Востоке. Но его перестали ругать за спад в экономике. Ведь это при нем стали бурно развивать добычу нефти на сланцовых пластах. При нем увеличили долю альтернативной энергетики, стали больше денег вкладывать в науку, создали более совершенную и справедливую систему здравоохранения, стали переводить промпроизводство опять из Китая в США, создавая рабочие места, практически убрали все последствия обвала финансового рынка. Сейчас наступает другая эпоха в развитии экономики США, а значит и всего мира. Период, когда надо было стабилизировать экономику и запустить его рост, закончился. Экономика растет, все показатели в норме. Но для того, чтобы закрепить этот рост и перевести его в новое качество, нужны новые решения. И одним из таких решений и есть повышение учетной ставки ФРС. Ведь что это означает? В первую очередь то, что государство уже не будет брать у ФРС денег столько сколько ей надо для обслуживания своих госрасходов без особого напряга. Значит, расходы государства будут уменьшены и, соответственно, долг государства тоже будет уменьшаться. Запустив механизм роста экономики, уже не нужны лишние деньги. Но это отразиться и на внешних рынках. Так продолжиться экономический спад в Китае, соответственно, снижение цены на нефть. Но это уже давно спрогнозировано, даже более того. Увеличить процент по этой ставки хотели уже в начале года, но тянули до последнего. И все из-за Китая, из-за слабости ее экономики. Никто не хотел еще одного кризиса, но уже в этой стране. Это не выгодно и американцам.

  • Анонимно
    20.12.2015 11:51

    За счёт чего все хотят снести доллар ?из за того что сырьевые экономики страдают от укрепления доллара ?бред ,если он и пошатнётся ,то это будет очередной кризис в мире ,а потом все останется на тех же местах

  • Анонимно
    20.12.2015 12:51

    Скучноватая статейка на сей раз.Выскажу пару соображений по поводу замедления роста американской экономики. Во-первых,низкие цены на энергоресурсы это больше плюс для США,чем минус.К тому же электорат доволен дешёвым топливом.Во-вторых,изменение отношений с Кубой,смена экономического и политического курса в Аргентине,неизбежный крах чавизма в самое ближайшее время в Венесуэле позволят США "окучивать" своими инвестициями ,товарами и услугами эти страны,что поддержит рост американской экономики...

  • Анонимно
    20.12.2015 13:20

    Само название статьи говорит о том что автор с нетерпением ждет краха долларовой системы. Таких людей с такими статьями вообще печатать не нужно. Им бы только разрушат все, вместо того чтобы строить и развивать

    • Анонимно
      20.12.2015 14:03

      Вас же печатают, хоть и в комментах таких. Вы же призываете строить и развивать долларовую систему... Но нам там места нет, это показали все последние десятилетия.. Может конечно кто-то и не понял.. Но это же не повод их не печатать? Правда?

      • Анонимно
        20.12.2015 14:41

        Может Вам и нет места, но последние 15 лет самые благополучные для людей в этой стране за последние 1000 с лишним лет.

        • Анонимно
          20.12.2015 16:54

          Голову подключите - последние 15 лет идет планомерный отход от долларовой экономики, В которую мы очертя голову плюхнулись в поганые либеральные 90-е.гг. Хотя бы от кредитов МВФ сейчас не зависим.. Именно отход от этой американской системы, окутавшей весь мир и позволил иметь 15 тучных лет.. Не понравилось - начали душить. И не Украина, так другое бы придумали.. Нет там нам места. Это в Вашей головке место какое то есть. Видимо вообще ничего не понимаете в том, что вокруг происходит и видите только плавающее наверху

          • Анонимно
            20.12.2015 17:23

            Ты уже день чекиста начал отмечать?

          • Анонимно
            20.12.2015 17:58

            Читаю я Вас и понимаю, как хорошо, что в России нет всеобщего избирательного права)))

  • Танюшка
    20.12.2015 14:53

    Опять американцы всех обманули.

  • Анонимно
    20.12.2015 16:14

    Скучная статья, может быть. Автор обычно пишет интереснее. Но. Именно под этой неинтересной больше комментов, чем обычно. Бывало ноль.

  • Анонимно
    20.12.2015 17:39

    Он приведет к ухудшению конкурентоспособности американских товаров на мировом рынке, иначе говоря, вероятным становится сокращение экспорта и увеличение импорта, ----- а если подумать? производство товаров вне конкуренции какой процент от всего

  • Анонимно
    20.12.2015 19:46

    Америка будет поддерживать свой доллар создавая вокруг турбуленцию, иначе какое ей дело до того будет трубопровод наш в Европе или нет. Украина тоже из этой оперы. Деньги текут туда где спокойно и гарантийно. Доллар не обрушится до той поры пока у них будет получатся турбуленцию по всему миру делать.

  • Анонимно
    20.12.2015 21:26

    Ставку подняли на 0,25 процентных пункта, и делов то. КЛЮЧЕВОЕ - она теперь будет колебаться в диапазоне 0,25–0,5%, и что? Движение чисто символическое направленное на психику обывателя и без того разогретую постоянной болтовнёй о долларе. Визг поднялся словно ставка выросла до 5 или 10% и стала недоступной. Да для России внешние займы при любой ставке закрыты. И что такое отток с развивающихся рынков 82,8 млрд долларов в год - да копейки!!! Если только из нашей страны в 2014 году убежало денег на 151,5 млрд долларов и ничего живы. И сама статья со всякими оговорками и оглядками - пустые перепевки... Цель - поддержать эмоциональную брехню вокруг валюты амеров и значит и саму валюту...

    • Анонимно
      20.12.2015 22:51

      А не видится ли вам, что растущий курс доллара выгоден скорее элите российской. Чем богаче человек, тем выгоднее ему рост валюты, в котором у него все активы и сбережения и, одновременно, не выгоден тем, у кого небольшие сбережения в рублях, ведь именно в рублях советовали последние годы хранить деньги высшие финансовые чины России, в том числе и самые высшие.Пенсионеры хранили и хранят, только эти деньги (рубли) уже в 2 раза обесценились.

  • Анонимно
    20.12.2015 23:33

    Даешь дешевый бензин в ответ на дешевую нефть!!!

  • Анонимно
    20.12.2015 23:48

    Сегодня я сказал своим детям что первая работа у них скорее всего будет в Макдональдсе, но это не значит что я доволен страной где смертная казнь, гомосексуализм в норме права, оружие у школьников в школе, разграничения районов, на гетто и не очень и

  • Анонимно
    21.12.2015 21:16

    Ритуально-психологическое повышение ставки. Реальный рост невозможен в США без роста в остальном мире.

Оставить комментарий
Анонимно
Все комментарии публикуются только после модерации с задержкой 2-10 минут. Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария. Правила модерирования
[ x ]

Зарегистрируйтесь на сайте БИЗНЕС Online!

Это даст возможность:

Регистрация

Помогите мне вспомнить пароль