Общество 

«Главное – не попасть в когорту «глупых денег» и не лишиться своих накоплений»

Нынешние высокие уровни фондового рынка (и капитализации компаний) — это очень и очень надолго, высказывает свою гипотезу обозреватель «БИЗНЕС Online» Александр Виноградов. Он пишет, что таким образом происходит компенсация фундаментально просевшей доходности. Крахи и коррекции, подобные свершившейся на истекшей неделе, еще будут неоднократно, но общий тренд на высокие уровни фондового рынка станет продолжаться, пугая инвесторов и наблюдателей.

В четверг, 3 сентября, на фондовом рынке США случился резкий провал вниз, который прошелся по всем основным акциям и составленных из них индексам «В четверг, 3 сентября, на фондовом рынке США случился резкий провал вниз, который прошелся по всем основным акциям и составленным из них индексам» Фото: pixabay.com

«Не прячьте ваши денежки по банкам и углам!»
Песенка лисы Алисы и кота Базилио

ОТ ИГНОРИРОВАНИЯ ДО ЛЕГКОГО СТРАХА

В четверг, 3 сентября, на фондовом рынке США случился резкий провал вниз, который прошелся по всем основным акциям и составленным из них индексам. Акции Apple в пике ушли вниз на 7%, Tesla провалилась на 9%, а всего с недельных пиков потери составили более 20% — правда, даже новые уровни все равно на треть выше такового месячной давности. Amazon, Facebook, Alphabet (холдинг, которому принадлежит Google) и Microsoft потеряли 4–5% своей капитализации. Индекс широкого рынка S& P 500 в моменте терял более 6%, и почти 3% потерял индекс промышленных капитанов DJIA. Событие это было встречено комментаторами со смесью ощущений от игнорирования до легкого страха. Попробуем докинуть в данную топку несколько суждений, но взять при этом более широкую рамку, нежели просто «фондовый рынок как таковой».

Для начала, однако, стоит напомнить несколько фундаментальных относительно данной темы вещей.

Во-первых, надо понимать, что капитализация той или иной корпорации не отражает ее текущих успехов в ведении бизнеса. Капитализация отражает собой надежду на будущие успехи, выручку, прибыль и дивидендную доходность на некотором обозримом периоде, но не сейчас. В этом смысле, аккуратно выражаясь, лингвистически-логически, акция, доля компании, уже сама по себе является производным инструментом. Еще раз: цена акций — это не срез текущего положения, а срез ожиданий положения через некоторый срок.

Во-вторых, мне хотелось бы напомнить ключевой признак такого явления, как пузырь, — экономический локус с положительной обратной связью. Мы привыкли к его «бытовому» пониманию — когда что-то где-то растет, дорожает, про это говорят из каждого утюга, потом оно лопается — и на выходе массовые разорения и вообще нет пользы, кроме вреда. Это неверно; пузырь, вообще говоря, характеризуется еще и тем, что в выбранную сферу идут живые инвестиции. Как же иначе? В ней ведь обещаются огромные прибыли. Примером последнего может служить 10-кратный рост стоимости Tesla за последний год и резкое упрощение привлечения капитала. Аккуратное создание пузырей с последующим их столь же аккуратным сдуванием можно использовать для ускорения экономического роста, хотя, надо признать, это дело довольно сложное. Важно здесь другое: пузырь входит в опасную фазу тогда, когда начинаются искажения в экономике, когда идет продажа одних активов (по, что очевидно, снижающейся цене) с покупкой базового актива пузыря, либо же когда идет заметный рост кредитования именно что под покупку этого самого базового актива. Иначе говоря, сам по себе факт наличия высокой стоимости того или иного актива не означает наличия пузыря и его неминуемого схлопывания с забрызгиванием всех вокруг.

В-третьих, на любом фондовом рынке наблюдается определенная периодичность взлетов и падений. Речь в данном случае не об обычном движении рынка, пусть даже с высокой амплитудой, но о раз за разом случающемся явлении разорения мелких неквалифицированных инвесторов инвесторами крупными. Информационный диспаритет никто не отменял и не отменит: профи живут в рынке (неважно, фондовом, облигационном или же сырьевом), а любители занимаются своими делами. И уже неоднократно бывало так, когда через некоторое время после очередного краха тот или иной рынок вновь растет, об этом начинают говорить, в широкой прессе появляются завлекательные графики, показывающие рост цены базового актива — и это служит началу прихода на рынок неквалифицированных любителей, «глупых денег». Затем крупняк закрывает от них свои позиции в активах, продавая их и выходя в кеш, после чего цена базового актива продолжает падать. Происходит биржевой крах, по итогам чего те, кто купил актив на высоких уровнях, либо превращаются в долгих инвесторов, которые не один год ждут восстановления цены на актив, либо просто продают его «умным деньгам», вновь зашедшим на рынок на его низких уровнях.

Это все вещи базовые, в принципе характерные для рыночной торговли. Однако в данном случае в картине присутствует еще несколько факторов, усложняющих ее.

Многолетняя практика показывает, что тот текущий президент, при котором за 2-3 месяца до выборов наблюдался заметный рост котировок фондового рынка, оказывается переизбранным «Многолетняя практика показывает, что тот текущий президент, при котором за 2–3 месяца до выборов наблюдался заметный рост котировок фондового рынка, оказывается переизбранным» Фото: pixabay.com

ТРАМП НЕСЛУЧАЙНО ТРЕБУЕТ ОТ ФРС МОНЕТАРНОЙ СТИМУЛЯЦИИ ЭКОНОМИКИ

Во-первых, это фактор грядущих президентских выборов в США, до которых осталось уже менее двух месяцев. Победитель там не предопределен — судя по опросам, Дональд Трамп пока проигрывает своему сопернику Джо Байдену, но вполне уверенно сокращает данный разрыв. При этом многолетняя практика показывает, что тот текущий президент, при котором за 2–3 месяца до выборов наблюдался заметный рост котировок фондового рынка, оказывается переизбранным. Трамп это, разумеется, знает — и можно предположить, что еще и данным фактором объясняется его давление на ФРС США с очередными требованиями монетарной стимуляции экономики, а не только желанием помочь своим fellow Americans справиться с последствиями коронавируса и бескомпромиссной борьбы с ним. Соответственно, произошедшее резкое падение индексов вполне может обернуться для него проигрышем на выборах.

Во-вторых, свою возмущающую роль на ситуацию оказывает и назревающее изменение инвестиционных практик крупных институциональных инвесторов — консервативных пенсионных фондов и тому подобных солидных неторопливых институций. Для них нынешняя эпоха низких ставок является жестоким шоком, поскольку низкие ставки ФРС прямо обращаются в низкие ставки государственных и корпоративных бондов, куда преимущественно размещаются средства этих фондов. Соответственно, на выходе — резкое падение доходности. При этом опять же многолетняя сложившаяся практика говорит об инвестициях в соотношении 75/25, бо́льшая часть идет в низкорисковые облигации (те или иные, в зависимости от преференций инвестора), а меньшая — в более рискованный актив, акции. Этого сейчас уже не хватает — и фонды (напомню, солидные и неторопливые) начинают устами своих экономистов обсуждать смену модели на менее консервативную, 60/40 или вроде того. Ибо иначе не будет доходности, не станет притока клиентских денег, не появится прибыли, на которую можно жить.

Наконец, самое главное, что отличает данную ситуацию от ее аналогов в прошлые времена. Это снижение естественной процентной ставки (natural interest rate, r*), отражающей базовые ожидания инвесторов относительно реального дохода. Она была введена в научный оборот Кнутом Викселлем около века назад, долгое время незаслуженно забыта и вернулась в фокус внимания (стала предметом обсуждения руководства ФРС США и приближенных экономистов) лишь в последние годы. Не вдаваясь в подробности, отмечу, что мы сейчас наблюдаем ее примерно пятикратное снижение относительно средних многодесятилетних (!) уровней (Любик и Мэттес, 2015), оно упало куда-то до 0,5–0,6% с ~2,5–3%, которые наблюдались всю вторую половину XX века. И из этого простого факта следует далекоидущий вывод.

СНИЖЕНИЕ СТАВОК РАДУЕТ ТЕХ, КОМУ НУЖНО КРЕДИТОВАТЬСЯ, НО И УГНЕТАЕТ БАНКОВСКИЙ ДЕПОЗИТ

Опять же вернемся к истории. Для всякой компании важнейшим рыночным показателем является отношение ее цены (капитализации) к валовой прибыли, так называемый P/E ratio (price / earnings). Средний многолетний показатель для американского рынка составляет 12–15 единиц, это означает, что при гипотетической покупке компании она отобьется покупателю (т. е. он вернет себе сумму покупки) через 12–15 лет. Но подобное фактически означает, что на горизонте 15 лет покупатель имеет валовую доходность в 6%, и если вычесть из нее многолетнюю инфляцию в 3%, то на выходе реальная доходность составляет как раз 3%, что сравнимо с естественной процентной ставкой. Но, скажем, для Alphabet этот показатель в относительно спокойном декабре прошлого года составлял 27, что эквивалентно 2,6% валовой доходности, или же примерно 0,9% с поправкой на инфляцию, что опять же близко к новому уменьшенному значению естественной процентной ставки.

Соответственно, моя гипотеза заключается в том, что нынешние высокие уровни фондового рынка (и капитализации компаний) — это очень и очень надолго. Таким образом происходит компенсация фундаментально просевшей доходности. Крахи и коррекции, подобные свершившейся на истекшей неделе, еще будут неоднократно, но общий тренд на высокие уровни фондового рынка станет продолжаться, пугая инвесторов и наблюдателей. Увы и ах, по привычным формальным показателям оснований для таких уровней сейчас нет.

Главное здесь — не попасть в когорту «глупых денег» и не лишиться своих накоплений, а шансы на подобное есть всегда, и это даже никак не связано с американским фондовым рынком. Достаточно сказать, что схожая проблема зреет на российском рынке: с начала года количество брокерских счетов увеличилось на 63%, выросла и активность, т. е. количество сделок. Опять же основные резоны этого понятны — снижение ставок не только радует тех, кому нужно кредитоваться, но и угнетает такой классический продукт, как банковский депозит. И люди в поисках доходности идут в иные инструменты вроде ИИС, управления капиталом или же самоличного выхода на фондовый рынок.

Стоит помнить, что у финансовой грамотности всегда есть некая цена.

Печать
Нашли ошибку в тексте?
Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter
Комментарии (47) Обновить комментарииОбновить комментарии
Анонимно
6.09.2020 11:14

Причём тут государство, дятел? Они на бирже играли

  • Анонимно
    6.09.2020 09:57

    У нас друзья семьи заложили квартиру и ещё два кредита взяли и купили акции американский компаний через брокера ...на ул.Мусина офис.
    В кредит влезали медленно но верно...за пару лет всё имущество перестало быть собственным и стало кредитным...регулярно от брокера получали аналитические материалы,какие то отзывы хвалебные и предложения только для них избранных.
    Глава семьи постоянно рассказывал мне как это выгодно вкладываться на биржу и это новые горизонты и тд... Вкладывались они много в Тесла и ещё какая то компания тоже нечто похожее...
    Вот пару недель как на связь семья не выходит...перестал получать от него то что ему присылал брокер и видео с комментариями перестали приходить...

    Друзья будьте реалистами.пожалуйста не играйте с государством в азартные игры!!!

    • Анонимно
      6.09.2020 11:14

      Причём тут государство, дятел? Они на бирже играли

    • Анонимно
      6.09.2020 11:44

      В Теслу? Молодцы же. Вы бы знали насколько она прибавила в цене. Эта коррекция в 15 процентов для нее не о чем. А то что на связь не выходят, так чего им Вам нищебродам звонить? Сидят себе на Майорке, коктейльчики попивают.

      • Анонимно
        6.09.2020 13:32

        11.44 не нещеброд ни я ни моё окружение.
        Сегодня у меня профессиональный праздник.День работника газовой и нефтяной промышленности России. Во втором поколении мы газовики. Сеть /агзс/.

        Волнуюсь за друзей семьи так как поручитель по кредиту их я лично но договор составлен так что мне переходит залог и кредит вместе с ним.
        Вот думаю прочтёт комментарий и одумается миллионер из трущёбы ...

        Тяжело это выселять знакомых из квартиры на улицу но ведь никто не заставлял идти на биржу и доверяться незнакомым людям и подписывать договора...закладывать квартиру ... Ещё брать кредиты и верить роликам в Ютуб...

        • Анонимно
          7.09.2020 09:18

          Больные фантазии коментатора, кредит выдавал банк а выгодопробретатель в виде залога он, ага сейчас держи карман шире скорее всего сам свое ииущество отпишешь

          • Анонимно
            7.09.2020 13:41

            банк по ребует с поручителя вернуть кредит. вполне возможно залог перейдет к поручителю если он кредит вернет за заемщика. банку деньги нужны и плбыстрее, а волокита с реализацией квартиры не нужна.

      • Анонимно
        6.09.2020 16:35

        Это домыслы всё, брокеры тоже разные, были ли вообще покупки. Могли и на кухню попасть, без реальной торговли

    • Анонимно
      6.09.2020 12:26

      Тесла за год выросла в 10 раз. Именно в 10!!!
      Просто проверьте котировки.

      • Анонимно
        7.09.2020 11:45

        Да, выросла это факт. И она является классическим пузырем, странно что автор его не видит. Реальная стоимость компании в десятки раз меньше, а будущие ожидания столько не стоят. Она растет только до тех пор, пока в нее несут "глупые деньги" в надежде, что рост продолжится до бесконечности.
        Бесплатный совет: если кто купил Теслу или другие технологичные акции - срочно продавайте!

    • Местный
      6.09.2020 16:52

      НИ КОГДА нельзя вкладывать деньги взятые в долг! Жадность...

    • Анонимно
      7.09.2020 11:36

      Покупать акции на заемные средства???? Жирные коты радуются! "Покуда есть на свете дураки...Ему с три короба наврёшь - И делай с ним, что хошь!" Не хочется обижать, но голова не только для того, что бы в нее кушать.

      • Анонимно
        7.09.2020 13:11

        Если обладать инсайдерской информацией - почему нет?

  • Анонимно
    6.09.2020 10:01

    1) Зачем же так пессимистично в конце? У финансовой грамотности нет цены - она бесценна. Цена есть у риска. Надо его оценивать и принимать решение - принимать этот риск или нет.
    2) Я в Америку сейчас не лезу. Только Россия, и в основном нефтяники, они хорошо просели. И это не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией - см. пункт 1

  • Анонимно
    6.09.2020 10:31

    Через пару лет эта нефть не нужна будет

  • Анонимно
    6.09.2020 10:31

    Тесла еще взлетит

    • Местный
      6.09.2020 16:56

      Это будет видно после "Дня аккумулятора". С большой долей вероятности Маск покажет новую батарею для Теслы 22 сентября.

    • Анонимно
      7.09.2020 11:46

      Теслу полихорадит, может еще кратковременно и взлетит, но в итоге она лопнет! Не обанкротится конечно, но цена акции упадет в десятки раз.

  • Анонимно
    6.09.2020 11:28

    10.31. Тесла может и взлетит или акции Тесла подорожают но кредит надо оплачивать регулярно. Продать акции тоже оказывается так просто нельзя.там какие то оговорки по срокам,количеству,цене...

    • Анонимно
      6.09.2020 15:29

      Никаких оговорок, с чего Вы взяли

    • Анонимно
      6.09.2020 17:20

      Боже, такие глупые люди и ещё комменты «умные» пишут. Откройте брокерский счёт и поймёте что к чему, за пять минут можно купить акции, навариться, продать и вывести обратно на свой расчетный счёт.

      • Анонимно
        7.09.2020 11:47

        Это только если ты сам открыл брокерский счет. А у этого товарища похоже тот самый брокер, который на связь перестал выходить. Для них и котировку посмотреть нельзя, и деньги раньше чем через год забрать.

  • Анонимно
    6.09.2020 11:48

    Хм, судя по комментам, Тесла которая вот-вот взлетит... МММ?

  • Анонимно
    6.09.2020 12:28

    В сентябре 2019 Тесла стоила 48 за акцию. В августе 2020 - 498. Сейчас упала до 418 примерно.

    • Анонимно
      6.09.2020 12:43

      ЧЕКА

      Это означает что акции Тесла в ближайшие пару лет в игнор.

      Иначе купив по по нынешним ценам вы можете увидеть резкое падение и остаться долгосрочным инвестором .

    • Местный
      6.09.2020 17:13

      В рост цены были включены запуск завода в Китае, строительство нового в Германии, новые обновления прошивок уже выпущенных автомобилей, ожидание от презентации нового, более дешёвого аккумулятора со сроком службы более 1 млн.миль и дробление акции, для привлечения новых акционеров. Также ждут выпуск грузовых автомобилей с полным автопилотом. Цена после коррекции будет рости и далее, но не такими темпами, как за последний год.

      • Анонимно
        7.09.2020 11:50

        Что бы не было включено в рост цены, Тесла никак не может стоить как Мерседес, Дженерал моторз, БМВ и Тойота вместе взятые. Капитализация в 10 годовых выручек - это явный перебор!

    • Анонимно
      6.09.2020 21:07

      Мамкин инвестор наверное не знает что акции тесла претерпели сплит. Акции которые стоила 48 в сентябре 19 в августе 20 стоила 2200 $ .

  • Анонимно
    6.09.2020 12:41

    Пробуйте, торгуйте , но только на свои и без плеч. Не надо спекулировать без знаний, купите дешёвых P/E леквидных ценных бумаг на долгосрок и будет вам счастье. Заработать на рынке можно, но нужно сохранять терпение, не прыгать как блоха.

    • Анонимно
      6.09.2020 16:12

      как определить дешевую или хотя бы со средней ценой акцию? не переоцененную.

      • Анонимно
        6.09.2020 17:23

        Он же указал по P/E, показатель равный стоимости акции делённую на прибыль (т.е. количество детища которые акция себя полностью окупит через прибыль). Сейчас например интересен по данному показателю Intel

    • Анонимно
      7.09.2020 08:51

      Золотые слова!

    • Анонимно
      7.09.2020 11:56

      Только P/E рассматривать тоже так себе метод. Причин низкого мультипликатора может быть быть разной, большой долг например.

  • Анонимно
    6.09.2020 12:42

    Тут слабое звено в цепи это брокеры.Человек не получает акции на руки.Они где то лежат.Возможно где то в Швейцарии или Лондоне это так принято.Но у нас то что ты выпустил из рук можно даже очень больше и не увидеть.

  • Анонимно
    6.09.2020 15:51

    Вкладываться надо долгосрочно, не играть. В трейдерстве проигрывают 80% людей, 15% остаются при 0 и только 5% выигрывают, но они, как правило, создатели разного рода программ. А на долгосрок инвестировать сможет любой ,немного соображающий человек. Тут главное терпение, но "никто не хочет становится богатым медленно" (Баффетт). Сейчас вот можно купить акции новатэка. Цена хорошая. Открытие крупных проектов впереди. Студент 1 курса аспирантуры химфака кфу:)

  • Анонимно
    6.09.2020 15:58

    Акции - ещё один, сравнительно честный, способ отъёма денег у состоятельных буратин.

  • Анонимно
    6.09.2020 19:05

    Отправлять все сбережения на фондовый рынок - это большая глупость. Начинать надо с малости, которую не страшно потерять. Это то количество денег, которые смог бы потратить на билеты "Русского лото". Реальной целью для новичка должен быть доход чуть выше банковского депозита.

  • Анонимно
    6.09.2020 19:10

    Жадность до денег всегда людей губит. Надо помнить лучше меньше- да лучше. И в одну кубышку все деньги вкладывать нельзя, тем более заемные..

  • Анонимно
    6.09.2020 19:16

    Долларов стало так много, и поступают они в основном на фондовый рынок США. Не успевая попасть так быстро в остальные страны. Поэтому курсы валют к доллару имеют средне - долгосрочный лаг. Вскоре как оборот денежной массы ускориться, мы увидим явно укрепление валют к доллару и переоценку цен на акции в рублях например, и она будет нисходящей. Так вот пока доллары после такой массовой печати ещё не успели влиться в мировую экономику успеваете их заработать играя против долгосрочного курса к доллару. Главное вовремя продать, до того момента как произойдёт переоценка в рублях к ценам акции США.

  • Анонимно
    7.09.2020 20:07

    Главный вывод статьи, что рынки идут вверх и это сущая правда, они всегда идут вверх и вправо, короткие провалы - хорошие возможност зайти дёшево. Рынки будут стимулировать, раскачивать, инфляция с дефляцией будут друг друга взаимно компенсировать, провалы будут резкими, недолгими и неглубокими.

Оставить комментарий
Анонимно
Все комментарии публикуются только после модерации с задержкой 2-10 минут. Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария. Правила модерирования
[ x ]

Зарегистрируйтесь на сайте БИЗНЕС Online!

Это даст возможность:

Регистрация

Помогите мне вспомнить пароль