Обвал рубля 
15.08.2015

«ЦБ якобы душит инфляцию, а реально душит экономический рост и инвестиции»

Где будет точка бифуркации для России, когда финансовая система пойдет в разнос?

Тренд на девальвацию рубля, на падение курса национальной валюты долгосрочен, он даже не на месяц, а на годы, считает московский экономист и инвестиционный консультант Владислав Жуковский. В своей статье для «БИЗНЕС Online» он указывает на то, что рубль и российская экономика — это производные третьего, четвертого порядка от того, сколько стоит доллар на рынке Forex, сколько стоит нефть Brent и WTI, соответственно, возможное падение российской валюты в два раза не выглядит чем-то фантастическим.

«НА НЕФТЯНОМ РЫНКЕ ПРОИЗОШЛО ОЧЕНЬ СТРАШНОЕ СОБЫТИЕ»

Во всех прогнозах важен не столько сам круг цифр, сколько понимание вектора движения валюты. С моей точки зрения, скорее всего, отечественная валюта будет находиться в диапазоне 75 - 80 рублей за доллар при нефти за $45 за баррель. Соответственно, если нефть уходит ниже 40 - 45, то думаю, до конца года можно вполне себе увидеть даже 85 рублей за доллар. В принципе, сейчас на нефтяном рынке произошло очень страшное событие вообще для всех спекулянтов и инвесторов — впервые с 1999 года нефтяные котировки Brent и WTI упали на восходящий («бычий») тренд, и впервые за 16 лет они его пробили. В 1999 году мы касались этого растущего тренда, а потом в конце 2001 года, когда падала нефть, тоже ушли на этот тренд, но от него оттолкнулись, и пошел дальше рост. Потом в 2008 году осенью и зимой тоже был обвал на эти уровни, а оттуда отскок. В 2014 году, в январе 2015 года тоже ушли на этот тренд и отскочили. И вот сейчас произошло самое страшное — по итогам торговой недели закрылись ниже и продолжаем двигаться вниз. С точки зрения нефтяного рынка, есть все шансы увидеть абсолютный минимум и по Brent, и по WTI.

Но нужно повторить, что тренд на девальвацию рубля, на падение курса национальной валюты очень долгосрочен, он даже не на месяц, а на годы, может, 3 - 5 или 10 лет. Вообще, сейчас валюты всех развивающихся стран, всех азиатских экономик, переходных экономик падают по отношению к американскому доллару. Большинство начало падать в 2012 году, потом начало падать в 2013 году. Все эти валюты пробивают свои многолетние минимумы, обновляют свои минимумы по отношению к доллару: турецкая лира, японская йена, индийская рупия, малайзийский доллар, бразильский реал и другие. Это глобальный тренд. Это завершение растущего «бычьего» цикла на сырьевом рынке и растущего рынка развивающихся экономик. Это связано с тем, что заканчивается 35-летний цикл понижения процентных ставок в Америке, то есть 35 лет процентные ставки в Америке снижались, расширялось кредитование мировой экономики, рост денежно-кредитной массы. И вот сейчас только-только эта система ломается. Мы входим в новую эпоху — эпоху растущих процентных ставок, дорожающего доллара. При дорожающем долларе не бывает практически никогда дорогого сырья, дорогих промышленных металлов, дорогой нефти, растущих развивающихся экономик, в том числе российской.

ЦБ ХОЧЕТ, ЧТОБЫ НИ У КОГО НА РУКАХ НЕ БЫЛО СВОБОДНЫХ РУБЛЕЙ

Поэтому прогноз до конца года простой. Еще в мае, когда курс был 49 рублей за доллар, это было локальное окно по рублю, понятно, что на этих отметках имеет смысл продавать свои рублевые сбережения и покупать валюту, прежде всего доллар, потому что в ближайшие месяцы будет 65 - 70 рублей за доллар, что и происходило.

Все зависит исключительно от динамики цен на нефть, а это есть производная от позиции доллара на глобальном рынке Forex, от того, как ведет себя сводный индекс доллара по отношению к шести валютам. Поэтому если индекс доллара растет выше 100 пунктов, выходит на максимальные отметки 2002 года и продолжает свой рост, то да, продолжается кредитно-денежное сжатие, происходит deleverage, будут сокращаться финансовые плечи, фондирование в долларе будет более дорогим, развивающиеся рынки будут схлопываться. Поэтому для укрепления рубля я перспектив никаких не вижу, для этого необходимо, чтобы нефть была $60 за баррель. Но нефть в лучшем случае будет на отметке текущих $50 - 52, а скорее всего, даже ниже 45.

Для экономики это на самом деле ничего не дает, потому что для нашей экономики важно не то, сколько стоит нефть в долларе, йене или евро, а важно то, сколько стоит бочка нефти именно в рублях. В среднем по первому полугодию у нас нефть стоила примерно 3250 рублей. Это примерно на 17 - 20% ниже, чем было 2 - 3 года. То есть сегодня нефть стоит ниже, чем уровень балансировки бюджетов — 3600 - 3700 рублей. Поэтому мы видим, что экономика схлопывается, видим денежный голод, процентные ставки высокие, кредит безумно дорогой, инвестиции падают на 7 - 8%, промышленное производство сокращается на 5 - 6%, обрабатывающая промышленность падает на 7 - 8%, в зоне падения уже 11 из 14 отраслей обрабатывающей промышленности, причем спад по шести агрегированным макроотраслям достигает 15 - 20%.

Надо понимать, что власти искусственно сдерживают девальвацию рубля и занижают рублевую бочку цен на нефть, держат ее на уровне 3200 рублей за бочку, а не 3600 или 4000 рублей, которые могли бы теоретически дать экономический рост, если бы дали дешевый кредит, низкие налоги, заморозку цен на ГСМ, либо валютное регулирование, чтобы банки не играли с деньгами бюджета и ЦБ на валютном рынке, чем они сейчас занимаются на сумму более 4 - 5 трлн. рублей. Они делают это вполне осознанно по причине того, что, с одной стороны, ЦБ якобы душит инфляцию, а реально душит экономический рост и инвестиции. Логика простая, они думают так: чтобы не было инфляции и девальвации, нужно, чтобы ни у кого не было на руках — ни у населения, ни у бизнеса — свободных рублей, то есть рублевой денежной массы, поэтому они ее сжимают. Мы видим, что денежная масса с учетом инфляции падает на 9 - 10%, денежная база падает на 15%, кредитование экономики тоже сокращается. Так что идея простая: давайте сделаем, чтобы ни у кого не было рублей, тогда не будет ни инфляции, ни спроса на валюту, ни девальвации. Закончится все это кризисом неплатежей, колоссальной инфляцией издержек, которая уже и так идет, потому что активно развиваются взаимозачеты, бартер, вексельный оборот, и все эти дополнительные издержки лягут на потребителя.

«У РУБЛЯ НЕТ ДНА ПАДЕНИЯ, У РУБЛЯ НЕТ АПОГЕЯ ДВИЖЕНИЯ»

Поэтому у рубля нет дна падения, у рубля нет апогея движения, рубль может падать сколько угодно до бесконечности, смотря как будут вести себя цены на нефть. Если реализуется сценарий 1984 - 1986 годов и мы увидим двукратный рост индекса американского доллара, когда американцы начали повышать процентные ставки, а тогда нефть упала с $32 - 33 до $9 и даже $8 за баррель. Если такой сценарий повторится, то надо понимать, что нефть может уйти и на $40, и на $30 и даже на $20 - 25 за баррель, в моменте она может «потрогать» $15 и отскочить.

Когда ЦБ ушел с рынка, перестал проводить валютные интервенции, когда ЦБ вообще не следит за тем, как крупнейшие госбанки, госмонополии продают и покупают валюту и распоряжаются деньгами государства, так вот когда ЦБ этим не занимается, делает нерентабельными инвестиции и подавляет экономический рост, то в такой ситуации мы будем падать постоянно. Сейчас все заняты только тем, что смотрят на валютные котировки, смотрят, сколько стоит бочка Brent или WTI, никто не хочет вкладывать деньги в реальный сектор и промышленность, все занимаются только легким доходом и думают, как хеджировать, страховать свои валютные риски.

Это такой маразматический круг, длинная дорожка по серпантину в пропасть: она вьется, вьется, вьется, а потом один раз туда обвалится, и все это дело полетит в тартарары и посыплется. Поэтому вопрос: где будет точка перехода, где будет точка бифуркации, когда система пойдет в разнос? Может, при нефти в $30, а может, при $35, а может, и ниже. Поэтому рубль и российская экономика — это производные третьего, четвертого порядка от того, сколько стоит доллар на рынке Forex, сколько стоит нефть Brent и WTI. Поэтому если нефть будет падать в полтора-два раза, мы легко можем еще в два раза упасть. Выбора у чиновников нет, они не хотят реально регулировать движение капитала. Поэтому, чтобы заткнуть дыры в бюджете и платежном балансе, чтобы как-то стабилизировать финансовую систему, они будут вынуждены в два раза опустить рубль. Поэтому может быть все что угодно, для нас и 125 рублей за доллар не предел.

Владислав Жуковский

Печать
Нашли ошибку в тексте?
Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter
Комментарии (4) Обновить комментарииОбновить комментарии
  • Анонимно
    15.08.2015 10:55

    Похоже количество рублей жестко привязано к хотелкам бюджета,а курс доллара,цены в магазинах,то производное от бюджета.

  • Анонимно
    15.08.2015 11:08

    И ведь это полная правда. К чему прикатимся - большооооооой вопрос? И как скоро?

  • Анонимно
    15.08.2015 19:03

    Владислав фактически цитируют Степана Демуру и Делягина, которые регулярно бывают на его передачах. Копипаст фактически, только Степан это все говорил при 100$ за баррель.

  • Анонимно
    17.08.2015 21:56

    Из пустого в порожнее.

Оставить комментарий
Анонимно
Все комментарии публикуются только после модерации с задержкой 2-10 минут. Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария. Правила модерирования
[ x ]

Зарегистрируйтесь на сайте БИЗНЕС Online!

Это даст возможность:

Регистрация

Помогите мне вспомнить пароль