Общество 
11.09.2015

Инфляция поставит крест на «мягкости» Эльвиры Набиуллиной?

Почему Центробанк сегодня вряд ли рискнет снизить ключевую ставку

Сегодня в 13:30 совет директоров ЦБ объявит свое решение по ключевой ставке, которая в этом году снижалась уже пять раз, с 17% до 11%. Впрочем, эксперты «БИЗНЕС Online» уверены, что ничего подобного в пятницу — а то и вообще до конца года — не произойдет. Слишком уж неудачное время для смягчения денежной политики: инфляция снова разгоняется, рубль с начала лета похудел уже на 40%, а нефть к концу года, по прогнозу МЭР, может упасть ниже $40 за баррель.

E45cJM0X7c7N4tf9Xl6GpCqu1JHM6jUH.jpg
Эльвира Набиуллина в конце августа на встрече с Владимиром Путиным заявила, что регулятор продолжит антиинфляционную политику (фото: kremlin.ru)

ПОЧЕМУ ШЕСТОЙ РАЗ БУДЕТ ДЛЯ НАБИУЛЛИНОЙ ЛИШНИМ

У Центробанка есть три причины для того, чтобы сегодня сохранить ключевую ставку на уровне 11%. Напомним, декабрьская валютная паника заставила задергаться Эльвиру Набиуллину, на экстренном ночном заседании ЦБ ставка была повышена сразу на 6,5 п. п. Однако затем, убедившись, что худшего не произошло и рубль передумал падать в бездну, регулятор начал планомерно смягчать денежную политику: в нынешнем году совет директоров Банка России ставку снижал уже пять раз. Ничего страшного за этим не случилось, и чиновники расслабились, уверовав в стабильность рубля.

Однако июль и август напомнили, что стабильность эта зиждется на весьма зыбком фундаменте. Нефть, еще в мае прощупывавшая уровень $70 за баррель Brent, покатилась под откос и остановилась лишь у отметки $40 за бочку. Плюс истерика на фондовых площадках, едва не перешедшая в хаос, как следствие — очередное падение рубля, который с начала июня обвалился уже почти на 40%.

Разумеется, все это сразу же разогнало цены, а повышение тарифов ЖКХ лишь усугубило ситуацию. По итогам августа инфляция выросла на 0,4%, хотя славящееся своим оптимизмом минэкономразвития прогнозировало 0 - 0,1%. Для последнего месяца лета, богатого на свежие недорогие овощи, это стало новым пятилетним максимумом.

«По данным Росстата, инфляция в августе составила 0,4 процента против 0,8 процента в июле, с начала года цены выросли на 9,8 процента. В годовом выражении инфляция в августе ускорилась до 15,8 процента с 15,6 процента в июле. Согласно прогнозу минэкономразвития инфляция по итогам 2015 года составит 11,9 процента, ЦБ РФ — 10,8 процента», — напоминает заместитель директора аналитического департамента компании «Альпари» Дарья Желаннова.

Заметим, что ускорение цен вовсе не закончилось вместе с летом. Согласно свежей официальной статистике недельная инфляция в РФ с 1 по 7 сентября вновь составила 0,2%, как и неделей ранее. В этих условиях снижение ключевой ставки будет выглядеть если не вредительством, то сомнамбулическим поступком в полном отрыве от действительности. Тем более что Набиуллина в конце августа на встрече с Владимиром Путиным уже заявила, что регулятор продолжит антиинфляционную политику. В общем, российской экономике дешевые деньги в обозримом будущем пока не светят, и даже ее спад на 4,6% по итогам второго квартала вряд ли повлияет на монетарные власти.

ЧЕТВЕРТЫЙ КВАРТАЛ: $39 ЗА БАРРЕЛЬ И 70 РУБЛЕЙ ЗА ДОЛЛАР?

Вторая причина вскользь уже упоминалась выше. «Самый главный фактор, влияющий на ключевые макроэкономические показатели РФ, — цена нефти, которая на текущий момент торгуется вблизи отметки в 50 долларов за баррель», — говорит аналитик инвестиционного холдинга «Финам» Антон Сороко.

В целом же на нефтяном рынке воцарилась ситуация, которую можно охарактеризовать одним жаргонным словом — «непонятки». В понедельник в Москве прошло заседание круглого стола, посвященное 55-летию ОПЕК, на котором побывал корреспондент «БИЗНЕС Online». К слову, на мероприятии выступили крупнейшие российские эксперты — научный руководитель Института проблем нефти и газа РАН академик Анатолий Дмитриевский, гендиректор Института энергетической стратегии Виталий Бушуев, глава фонда национальной энергетической безопасности Константин Симонов и другие. Так вот, по их словам, сейчас практически невозможно предсказать, как поведут себя цены на нефть на короткой дистанции (и лишь приблизительно, с оговорками — на длинной).

Почему? Хотя бы потому, что основная масса денег вращается не на рынке товарной нефти, а в торговле «бумагой» — фьючерсами, которые покупают, продают и перепродают бесчисленные трейдеры-спекулянты. «Быки» и «медведи» пытаются обратить в свою пользу любые новости из мира углеводородов. В результате мы имеем те скачки цен, которые никогда не случились бы, ориентируйся рынок на «реальную» нефть.

А новости вовсе не радуют сырьевые компании и государства. Да, формально объем добычи в США уменьшился на 300 тыс. баррелей в сутки, а в странах ОПЕК в августе сократился в месячном выражении на 0,44% до 31,26 млн. баррелей в день. Но это капля в море: буровые вышки по-прежнему качают близкие к рекордным объемы черного золота.

Пока что баррель Brent стабилизировался, но это ничего не значит. На подходе — иранский фактор. Вчера агентства Bloomberg и Reuters сообщили, что в октябре исламское государство снизит цены при поставках в азиатские страны (то есть сделает то, чем раньше баловалась Саудовская Аравия). Теперь же бочка иранской нефти будет лишь на 15 центов дороже, чем у саудитов, — и это минимум с декабря 2012 года.

И это еще цветочки, а ягодки пойдут, когда Иран после снятия международных санкций выйдет на рынок как полноправный продавец. И, надо сказать, страна все это время не дремала, а налаживала подлинное импортозамещение. Например, наладила в Ширазе производство собственных морских буровых установок (договор о строительстве первых двух из них с консорциумом «Омиде ираниан» был подписан пару недель назад), которые будут эксплуатироваться на совместных с Катаром месторождениях. Цена вопроса — $170 млн., срок изготовления — 2,5 года. Подобные вести с нефтяных полей наверняка сыграют на руку «медведям».

Даже оптимисты из МЭР уже не считают, что августовский «нефтяной шок» себя исчерпал. Согласно сентябрьской редакции министерского прогноза, Алексей Улюкаев со товарищи в четвертом квартале учитывают нефть по $38,7 за баррель, что гораздо ниже текущих уровней. Исходя из этого, ведомство верит и в курс доллара по 70 рублей до конца года с последующим вялым «отскоком». При этом прогноз на 2016 год ухудшен с $55 до $50 за баррель.

В общем, нефть в любой момент может снова утянуть рубль за собой вверх или, что более вероятно, вниз. Полагаем, Набиуллина должна понимать это не хуже Улюкаева и поступать соответственно моменту.

АМЕРИКАНСКИЙ «ЛОКОМОТИВ» ЛУЧШЕ ПРОПУСТИТЬ ВПЕРЕД

Наконец, само время для различных телодвижений вокруг ключевой ставки не слишком удачно. На следующей неделе должно состояться заседание ФРС США, на котором комитет открытого рынка (Federal Open Market Committee, FOMC) также должен принять решение по своей монетарной политике. Нужно ли говорить, что событие может повлечь за собой тектонические сдвиги на всех мировых рынках?

Все последние месяцы эксперты ждали от сентябрьской тусовки федрезерва повышения ставки. К чему это приведет? Вырастет доллар, подешевеют сырьевые активы, весьма вероятен отток капитала с развивающихся рынков, где дела и без того «не айс». Однако после летнего падения фондовых индексов в Азии, Европе и США вероятность снижения ставки резко упала.

Опубликованный протокол заседания FOMC от 29 июля показал, что федрезерв уже не слишком волнует низкий уровень инфляции — ее давление ослабеет в будущем. Впрочем, по мнению ФРС, инфляция будет ниже целевой отметки в 2% вплоть до 2018 года. Но гораздо сильнее американцев беспокоят внешние экономические угрозы, прежде всего длительное замедление экономического роста в Китае. Как следствие, ни один из членов комитета не высказался за повышение ключевой ставки в сентябре.

Котировки фьючерсов на уровень ставки ФРС (есть и такой «тотализатор»), вчера трейдеры оценивали вероятность ее подъема в сентябре всего в 28%. Но, как бы то ни было, российскому ЦБ явно не стоит бежать впереди паровоза, который может переехать рубль, сам того не заметив.

На этом фоне эксперты «БИЗНЕС Online» прогнозируют сохранение ключевой ставки на текущем уровне, не исключая ее повышения на 0,5 п. п.

«ФОРМУЛИРОВКУ СМЕНЯТ НА «СЛИШКОМ СИЛЬНЫЙ РОСТ ИНФЛЯЦИИ»

Дарья Желаннова — заместитель директора аналитического департамента компании «Альпари»:

— Рынок ожидает решения о величине ключевой ставки, которая на текущий момент составляет 11 процентов. С учетом текущих условий ставка на сентябрьском заседании, скорее всего, будет сохранена на текущей отметке. До конца года возможно дальнейшее снижение ключевой ставки, если позволят экономические условия.

Высоких темпов роста экономики также не наблюдается, однако формулировка «баланс рисков по-прежнему смещен в сторону существенного охлаждения экономики, несмотря на некоторое увеличение инфляционных рисков», скорее всего, будет сменена на слишком сильный рост инфляции.

Для ЦБ решение по ставке — это выбор между реализацией стратегии по таргетированию инфляции и поддержкой экономического роста. Российская экономика продолжает страдать от низких цен на нефть и ослабления рубля.

Если ставка будет сохранена на текущих отметках, то рынок может отреагировать локальным укреплением рубля, если же показатель будет снижен, то снизится и курс рубля. В любом случае действие монетарного фактора будет иметь ограниченный во времени характер, рубль по-прежнему по большей части будет привязан к нефтяным котировкам.

«ХУЖЕ МЕСЯЧНЫЕ ДАННЫЕ БЫЛИ ТОЛЬКО В 2010 ГОДУ»

Антон Сороко — аналитик инвестиционного холдинга «Финам»:

— На рынке сохраняется повышенная волатильность, а курс рубля сейчас находится вблизи своих годовых минимумов — около 68 рублей за американский доллар. Следствием этого стала высокая месячная инфляция в августе — 0,4 процента — против 0,24 процента в этом же месяце 2014 года. В целом хуже месячные данные были только в 2010 году. Естественно, это может повлиять на решение ЦБ РФ, для которого таргетирование инфляции остается основной задачей.

Также стоит отметить, что буквально через неделю состоится очередное заседание ФРС США, которое может оказать серьезное влияние на мировые финансовые рынки, повысить торговую волатильность. Вследствие приведенных выше факторов мы полагаем, что 11 сентября российский регулятор примет решение не изменять ключевую процентную ставку либо же ограничится небольшим повышением на 0,5 п. п.

«СТАВКУ К КОНЦУ ГОДА ВРЯД ЛИ СНИЗЯТ НИЖЕ 10,5 ПРОЦЕНТА»

Антон Краско — эксперт-аналитик MFX Broker:

— Вероятнее всего, Банк России на сегодняшнем заседании по денежно-кредитной политике сохранит ключевую ставку на уровне 11 процентов. В условиях возросших инфляционных рисков (уже две недели подряд инфляция держится на уровне 0,2 процента) и девальвации рубля почти на 40 процентов с начала июня нет иного выхода, кроме как приостановить смягчение политики. В противном случае отток капитала из страны может увеличиться, что негативно скажется на экономическом росте.

Кроме того, сейчас велики риски нового витка валютного кризиса, что вызовет еще один девальвационный шок и неизбежно негативно скажется на инфляции (не так, конечно, как это было в декабре прошлого года, но тем не менее эффект будет).

Из факторов, которые стали бы потенциальным поводом для снижения ставки, можно выделить лишь ухудшение текущей конъюнктуры экономики (в частности, снижение деловой активности в промышленности и сфере услуг). До конца года возможно еще одно понижение ставки на 25 - 50 б. п., однако вряд ли ее снизят ниже 10,5 процента.

Печать
Нашли ошибку в тексте?
Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter
Комментарии (41) Обновить комментарииОбновить комментарии
  • Анонимно
    11.09.2015 12:46

    по последним обновлениям в Википедии группа Вэнгард владеет ОАО Газпром уже на 49 процентов... наверно не надо вам говорить что и Роснефть тоже уже за 40 процентов принадлежит группе Вэнгард... расскажите уже всему народу чего от вас хотят, я так думаю от вас хотят сначала блокирующего процента или пакета акций , а затем и вовсе 100 процентов... отдайте то что хочет Вэнгард, иначе и в самом деле получите кровавую революцию и потом всё равно у вас всё отнимут...

    • Анонимно
      11.09.2015 15:28

      Где вы это увидели? Государству принадлежит 73 % акций «Газпрома»

  • Анонимно
    11.09.2015 12:52

    единственное что сейчас может спасти экономику это резкое торможение военных расходов всей этой военной активности во первых это экономит ресурсы которых сейчас мало а во вторых с помощью зарплаты нужно переориентировать более способных людей с военной сферы которая не рождает прибавочной стоимости а следовательно народного богатства на гражданскую сферу которая рождает народное богатство но российские власти сейчас очень слабы политически что бы попытаться это сделать будут продолжать бросать ресурсы в топку военной великодержавной истерии

    • Анонимно
      11.09.2015 14:13

      Собрались кормить чужих солдат?

      • Анонимно
        11.09.2015 14:46

        а они все - чужие. Даже так - Чужие.А вам, цитирующим чужеземца, следовало бы знать, что слова относились к судьбе монарха, который сам, за свои деньги нанимал себе банду. Или не нанимал, а отдавал на откуп, это дело, соседу. Что если сброситься всем - то получится дешевле. А если одному - то дороже. Тщеславный автор этой цитаты, решил сам. И получил по зубам.

      • Анонимно
        11.09.2015 14:47

        Аримия для страны, а не страна - для армии!

    • Анонимно
      11.09.2015 14:42

      Ерунду не пишите. Во все времена именно ВПК являлся двигателем экономики.

      • Анонимно
        11.09.2015 16:38

        Нигде и никогда ВПК не было двигателем экономики. Самое большое доказательство - банкротство СССР, где вся экономика была милитаризирована.

        • Анонимно
          11.09.2015 22:22

          Учите свою безграмотность, дабы не нести бред по-поводу того, что ВПК не является двигателем экономики..

      • Анонимно
        11.09.2015 16:38

        ерунду пишешь, читай азы экономики всегда должен быть баланс танки масло , при перекосе в любую сторону экономика рушится

        • Анонимно
          11.09.2015 17:37

          Не вводите людей в заблуждение. в азах экономики про танки ничего не сказано.Азами экономики является спрос, предложение, и деньги. И мультипликативный эффект от вкачивания госрасходов в ВПК в разы меньше чем от инфраструктурных проектов. А еще лучше эти деньги оставить частникам (не изымать через налоги), тогда эффективность и мультипликативный эффект будет еще выше

          • Анонимно
            11.09.2015 19:06

            Они уже один раз обанкротили страну, пусть ещё раз банкротят. Кадавр ВПК снова лопнет.

    • Анонимно
      11.09.2015 17:54

      Единственное, что может спасти - это изолировать от медиа таких как Вы...(сокращать военные расходы собрался.. Эхо Москвы наслушались?)

      • Анонимно
        11.09.2015 19:08

        Вас уже ничего не спасет. Деньги кончились. Вы их растратили на очередные горы металлолома.

    • Анонимно
      11.09.2015 18:10

      вы как раз и есть представитель этой великодержавной истеричности всегда орали то немчуру то япошку шапками закидаем кончалось это всегда печально и в 1904г и в 1914г и в 1941г и в 1991г правда если для вас 27млн погибших большая радость со слезами на глазах то о чем с вами можно говорить

      • Анонимно
        11.09.2015 23:10

        Ну да, Сталин до 41 потратил слишком мало на ВПК, потому всё произошло. Про 91, вообще смех, эта ваша груда металлома обонкротило страну, оставило людей без нормальной еды, что даже танкисты перешли на сторону Ельцина в августе 91 в итоге

        • Анонимно
          12.09.2015 07:12

          по поводу 1941г вчера показывали кино из серии советских фильмов про начало войны так там не зная обстановки сталин приказал идти на люблин потому что красная армия всех сильнее и мы не должны пошатнуть веру народа в это и вот приезжий замполит требует это несмотря на то что войска не подошли топлива для танков нет бросили вперед авангард чем это кончилось все знают все мехкорпуса погибли от действия немецкой авиации а про 1991г вы правы

          • Анонимно
            12.09.2015 12:37

            В том-то и дело, что к 41 в количественном значении мы в технике на голову превосходили более мобильных и толковых немцев. Проблема в Сталине и плохом командовании, но не в малой закачке ресурсов в армию, милитаризация экономики была огромной. И сейчас мы можем иметь мобильную армию с ядерным оружием, для обороны нам хватит, а участвовать в конфликтах на чужой территории без надобности я считаю.

  • Анонимно
    11.09.2015 12:55

    В наших, да и не только в наших, условиях эта ставка имеет чисто номинальное значение. И тем более она не имеет отношения к инфляции затрат. А вот индикатором курса она может быть.

  • Анонимно
    11.09.2015 12:56

    было бы неплохо на этот раз ставку повысить. валюта немного собьется

  • Анонимно
    11.09.2015 12:58

    давайте поднимайте ставки экономика и так в одном месте а вы ее загонити в это место но глубже

  • Анонимно
    11.09.2015 13:05

    сейчас все узнаем, что тут гадать.

  • Анонимно
    11.09.2015 13:44

    Вы такой большой, Пан Алекс, а в сказки верите. Ну, была до марта 2014 года ставка 5,5%, и что? Прям таки расцветала российская промышленность? И, похоже, вы и впрямь не понимаете, что если инфляция разгонится, как в конце прошлого года, то промышленности от этого будет только хуже... Деньги-то у покупателей окончательно закончатся.

    • Random
      11.09.2015 15:01

      Вы, вроде бы тоже, не маленький! Ставка 5,5%?! Да не смешите меня! Такая ставка если и была, то доступна только громадным монстрам типа Татнефти, Нижнекамскнефтехима, и т.д.А промышленность надо развивать не за счет таких, так как в случае их краха, всем ХХХХ!Но для малых и средних, таких денег не давали!

      • Анонимно
        11.09.2015 15:10

        Не передергивайте, речь идет о ключевой ставке. И в тексте, и с моем коммменте.

        • Random
          14.09.2015 12:17

          где у Вас в комменте ничего не написано, если вы ключевую имели в виду, то так и скажите, вместо того, что бы обвинять в передергивании!Кроме того, коммента Ваш пуст, ниочем!

  • Анонимно
    11.09.2015 14:34

    рубль дешевле - внутристрановые рабы дешевле...

  • Анонимно
    11.09.2015 14:35

    тут важно баланс между производительностью труда и социальной напряженностью соблюдать. Чтобы подешевевшая рабсила сильно не возмущалась.

  • Анонимно
    11.09.2015 14:48

    11.09.2015 13:52----искаженное восприятие импортозамещения-----ни кто не предполагает полного импортозамещения-предлогаеться импортозамещать труд-так что отверточная сборка частично шаг вперед

    • Анонимно
      11.09.2015 15:01

      а как вам импортозамещение высших государственных лиц министров и чиновников???

  • Анонимно
    11.09.2015 15:21

    Прочитав комментарии, стало досадно до боли - столько талантов (экономистов) пропадает. :)))

  • Анонимно
    11.09.2015 16:25

    Отдыхаю с семьей в Испании. Обошлась в два раза дороже, чем в прошлом году. Ситуация здесь разительно поменялась: в прошлом году везде были наши, весь бизнес под наших был заточен. Сейчас - тишина. В три раза , по словам девушек в ресепшен, приехало отдыхать из России. Угробили своей монетарной политикой самый передовой средний класс! Наших родителей советское государство раза два на деньги кинуло. А нас уже раза три за 20 лет!

    • Анонимно
      11.09.2015 20:32

      средний класс? Вы все слишком дорого стоили экономике и бизнесу, вывозили деньги зарубеж, покупали все импортное. Теперь нормально: в среднем стоите как китайцы. С таким расходом на рабсилу можно уверенно экспортировать и подсолнечное масло и автомобили. Глядишь за пару лет жирок нагуляем, пока рубль около 55-75 за доллар.

      • Анонимно
        11.09.2015 23:05

        ))) Подавляющие потоки денег за рубеж - это государственные компании, назанимавшие за рубежом кредитов. Не перекладывайте со своей больной головы - на здоровую. Средний класс свои деньги заработал вкалывая круглосуточно, что бы поднять экономику. Именно он, средний класс, построил маслоэкстракционные заводы. Именно он запустил новые автозаводы. Именно средний класс начал экспорт хлеба. Именно средний класс дал работу строительной индустрии. А не вы, по своим жилищным сертификатам. И это не средний класс покупает виллы в маямях - а вы. Это вы вывозите средства в офшоры, это у вас счета в швейцариях. Это у вас работают васильевы. Это вы уже 1,5 года пытаетесь развалить экономику, своей беззастенчивой алчностью расстратчика казенного имущества.И да, он не прав - все эти 2/3 - неприехавших - это вы.

  • Анонимно
    11.09.2015 18:03

    Думаю, что шабаш либеральных СМИ по поводу доклада Глазьева и сам факт такого доклада, обозначавшего альтернативу либеральной прозападной долларовой экономики России, не случаен.. Чувствуют, что время из под ног уходит..Вероятно 15 числа будет только звоночек всем этим набиуллиным и улюкаевым, а затем...

    • Анонимно
      11.09.2015 19:10

      Вы бы, со своим пустозвоном, озаботились альтернативой виллам, ваших начальников, в майямях.

Оставить комментарий
Анонимно
Все комментарии публикуются только после модерации с задержкой 2-10 минут. Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария. Правила модерирования
[ x ]

Зарегистрируйтесь на сайте БИЗНЕС Online!

Это даст возможность:

Регистрация

Помогите мне вспомнить пароль