Операция «Приватизация» 
14.04.2016

Инвестор года: зачем «Татнефть» скупила сама себя на 21 миллиард?

«БИЗНЕС Online» выяснил, для каких целей кипрская «дочка» нефтяной компании за год консолидировала почти 3% ее акций

Как стало известно на этой неделе, дочерняя компания «Татнефти» Vamolero Holdings Co добавила к имевшемуся пакету еще 14 млн. обыкновенных акций и почти 1 млн. депозитарных расписок материнской структуры. И это после того, как та уже прикупила пакеты ТАНЕКО, НКНХ, «Нижнекамскшины», земель в Лаишевском районе! Источники «БИЗНЕС Online» утверждают, что продали бумаги структуры, близкие к «АК БАРС» Банку, но привычным уже стремлением поддержать его в кризис мотивы сделки на сей раз не исчерпываются.

С наступлением 2016 года крупнейшая компания республики «Татнефть» развила небывалую инвестиционную активность

VAMOLERO HOLDINGS СКУПАЕТ АКЦИИ И ВЫДВИГАЕТ КАНДИДАТОВ

Еще совсем недавно вряд ли кто-то мог предсказать небывалую инвестиционную активность, которую с наступлением 2016 года развила крупнейшая компания республики. Однако «Татнефть», известная своей весьма взвешенной финансовой политикой, продолжает скупать акции на миллиарды рублей. Во вторник вечером акционерное общество опубликовало сообщение, согласно которому его «дочка» Vamolero Holdings Co купила акции материнской компании.

«Дочерняя компания «Татнефти» приобрела в рамках частной сделки пакет акций «Татнефти» в размере 14 миллионов обыкновенных акций и почти 1 миллион ADR (American Depositary Receipt, американские депозитарные расписки, производные ценные бумаги от акций компаний из других государств, в том числе Россииприм. ред.) на основании предложения, поступившего от акционера компании. Сделка осуществлена на рыночных условиях», — сообщили нашему изданию в пресс-службе ПАО.

О личности продавца мы поговорим ниже, пока же попробуем оценить сумму сделки. Обыкновенные акции «Татнефти» 11 апреля торговались в среднем по 359 рублей за бумагу, так что 14 млн. штук «обычки» тянут на 5 млрд рублей. Добавим 1 млн. ADR (без 1 бумаги) со средней ценой по $32 за расписку, получаем еще $32 млн., или 2,15 млрд. рублей по официальному курсу ЦБ РФ на 12 апреля.

Как видим, «дочка» «Татнефти» не зря пошла за покупками: шопинг обошелся примерно в 7 млрд. рублей. Благо, материнская компания может себе это позволить. По итогам прошлого года у нее образовался солидный запас ликвидности, который можно направить теоретически на любые цели, и уж совершенно точно на выкуп собственных акций. На 31 декабря 2015 года группа держала на балансе денежные средства и их эквиваленты на 24,6 млрд. рублей и еще краткосрочные финансовые активы на 13 млрд. рублей. О том, что при желании «Татнефть» с ее финансовыми показателями может без труда привлечь кредитные ресурсы на очень выгодных условиях, мы даже не будем вспоминать — не тот случай.

Нажмите, чтобы увеличить


Что касается кипрского офшора (будем по привычке называть его так, хотя с некоторых пор фирмы с пропиской на этом острове государство отказывается считать офшорными), то он появился на свет 29 июня 2010 года. Правда, некоторое время ему пришлось побыть сиротой: в списках аффилированных лиц «Татнефти» по сентябрь 2011 года он не упоминался, всплыл там лишь 31 декабря 2011 года. Но гораздо примечательнее другое: еще на 31 марта 2015 года Vamolero Holdings Co не владел акциями татарстанских нефтяников, но 30 июня прошлого года офшору принадлежало уже 2,0216% капитала и 2,1585% обыкновенных акций. Событие тогда осталось незамеченным, хотя с учетом средней цены обыкновенных акций «Татнефти» во втором квартале (около 300 рублей за бумагу) объем сделки можно оценить в 14,1 млрд. рублей. Получается, суммарно за последние 12 месяцев компания Vamolero потратила на скупку 21 млрд. рублей.

Похоже, компании изначально предназначалась роль аккумулятора небольших пакетов материнской структуры. С учетом последней сделки доля офшора выросла довольно значительно. Уточним, что 14 млн. акций — это 0,64% от всего объема выпуска, и с покупкой этого пакета «дочка» должна была стать обладателем 2,801% обыкновенных акций «Татнефти». Далее, 1 обыкновенная акция приравнивается к 1 голосу, а 1 депозитарная расписка обеспечивает 6 голосов. Если применить коэффициент ADR к «обычке» 1 к 6, получается, что офшор докупил еще 0,274%. В таком случае компания Vamolero Holdings Co аккумулировала уже 3,075% обыкновенных акций, или 2,88% капитала. С расчетами аналитического центра «БИЗНЕС Online» согласна замдиректора аналитического департамента «Альпари» Наталья Мильчакова, по словам которой, итоговая доля Vamolero в капитале «Татнефти» составляет 2,9%.

Кстати, интересная деталь, обзаведясь акциями, офшор выполнил почетную миссию: в феврале он выдвинул сразу 7 кандидатов в совет директоров компании, который будет избран на годовом собрании акционеров. Среди них — нынешний и бывший гендиректора «Татнефти» Наиль Маганов и Шафагат Тахаутдинов, ряд топ-менеджеров компании, а также два иностранца — Рене Штайнер, руководитель программы по прямым частным инвестициям компании FIDES Business Partner AG, и Ласло Гереч, управляющий директор Оманского филиала компании MOL Oman Limited. Отметим, что Рустам Минниханов входит в совет по праву «золотой акции», а СИНХ, несмотря на гораздо более значительный пакет акций, чем у кипрской фирмы, выдвинул в совет лишь 5 членов. Еще два кандидата выдвинуты просто решением совета директоров. Отметим, что раньше в бумагах «Татнефти» вообще не расписывалось, кто чей кандидат. Теперь дополнительный политес появился — кто знает, может, с каким-то глубоким смыслом?

Нажмите, чтобы увеличить


«АК БАРСУ» — СПАСЕНИЕ, «ТАТНЕФТИ» — ОПЦИОНЫ

Но вернемся к самой сделке, которая, по сути, представляет собой обратный выкуп (buyback), только не напрямую, а через дочернюю структуру. Отметим, что если бы «Татнефть» сама купила бы свои акции, они считались бы казначейскими, и через год по российскому законодательству подлежали бы гашению. На «дочки», тем более в иностранной юрисдикции, это правило не распространяется.

Buyback — широко распространенная в мире практика, к которой крупные компании прибегают по разным причинам. Например, для укрепления биржевых котировок или в качестве финансовой инвестиции: если топ-менеджеры твердо уверены, что рынок пока недооценивает потенциал компании, почему этим не воспользоваться? Также этот механизм используется для выплат акционерам в качестве альтернативы дивидендам. Наконец, еще одна частая причина — это намерение сформировать опционную программу стимулирования кадров. В России обратный выкуп проводили такие компании, как «Северсталь», «Вимм-Билль-Данн», Sollers. Особенно часто этим занимается «Норильский никель», который в 2008 году установил рекорд, выкупив собственные акции на 48 млрд. рублей, а в 2015 году на это было зарезервировано 14 млрд. рублей.

В случае с «Татнефтью», как утверждают информированные источники «БИЗНЕС Online», речь идет о комплексе причин. Главная из них — это необходимость поддержать деньгами продавца. По нашим сведениям, это либо «АК БАРС» Банк, либо структура, связанная с ним. Мы запросили подтверждения этой информации в самом АББ, который не подтвердил ее, но и не стал опровергать.

Что ж, не секрет, что финансовый «позвоночник» республики нуждается в укреплении, и потому в последнее время многие финансовые реки волевым решением разворачиваются в его направлении. Совсем недавно для этого уже были использованы 20 млрд. той же «Татнефти». Напомним, что из годовой отчетности нефтяников внезапно выяснилось, что такую сумму они заплатили за 45-процентную долю в ЗПИФ «Ак Барс-Горизонт», главным богатством которого являются земли Лаишевского района РТ.

«Сделка века» на земельном рынке республики самой «Татнефти» была не слишком-то нужна, отмечали эксперты: актив явно непрофильный, да и ситуация на рынке недвижимости пока не слишком располагает к грандиозным вложениям. «На наш взгляд, это скорее поддержка банка, так как такие вложения сами по себе «Татнефти» ни к чему. Хотя и вреда не принесут», — сказал «БИЗНЕС Online» эксперт-аналитик АО «Финам» Алексей Калачев.

Впрочем, в отличие от долей в ЗПИФ, бумаги «Татнефти» — актив высоколиквидный, ведь они включены в ломбардный список ЦБ. Так что при желании «АК БАРС» мог продать свои акции и на открытом рынке. Но тут, по всей видимости, интерес продавца совпал с интересом покупателя. С одной стороны, сделку можно рассматривать как финансовую инвестицию. Аналитики полагают, что момент самый благоприятный: «Российский рынок в 2014 году был сильно перепродан, а рост в нефтяных акциях сейчас только начинается из-за постепенного восстановления цен на черное золото. Сейчас хорошее время для покупки нефтяных акций, кроме того, скоро будет годовое собрание акционеров и выплаты дивидендов за 2015 год, так что у покупателя акций, увеличившего пакет, есть возможность получить несколько большую сумму в качестве дивидендов», — отмечает Мильчакова.

И все-таки дело не только в этом, полагают наши источники. По их сведениям, бумаги могут быть использованы для опционов топ-менеджерам «Татнефти» — в соответствии с мировыми практиками. Как мы уже писали, уровень вознаграждения членов правления крупнейшей компании республики хотя и заоблачный по меркам обывателя, но не идет ни в какое сравнение с другими крупнейшими компаниями страны. А по итогам прошлого года средний объем выплат еще и сократился на 38%. Видимо, в «Татнефти» и рассудили: почему бы не совместить помощь «АК БАРСу» с «морковкой» для ключевых сотрудников?

При желании «АК БАРС» Банк мог продать свои акции и на открытом рынке. Но тут, по всей видимости, интерес продавца совпал с интересом покупателя

РАСПЕЧАТАННЫЙ СТАБФОНД

Наконец, нынешняя сделка — продолжение другого тренда. В кризис «Татнефть» вошла в роль активного инвестора. В марте текущего года «Татнефть» завершила выкуп 9% акций ТАНЕКО, собрав 100-процентный пакет собственного НПЗ. Тогда же за 20 млрд. был выкуплен госпакет 24,99% акций ПАО «Нижнекамскнефтехим» (формально средства на эти цели были выделены еще в 2015 году).

Можно добавить, что 8 апреля «Татнефть» увеличила с 87,5% до 100% свою долю в ЗАО «Севергеология». По итогам 2014 года активы последней оценивались в 1,66 млрд. рублей, при этом компания набрала долгов на 3,63 млрд. рублей. Также 8 апреля «Татнефть» докупила 12,5% до 100% акций ЗАО «Севергазнефтепром», где на тот же период просматривалась аналогичная картина: при активах на 2,41 млрд. рублей компания задолжала 5,35 млрд. рублей. В последних двух случаях собственный капитал ушел в отрицательные значения из-за накопленного нераспределенного убытка. Так что вряд ли «Татнефть» потратила сколько-нибудь значимые суммы на выкуп долей. Это напоминает схему с другой дочерней компанией — «Татнефть-Самара», где кредиты от «Татнефти» были конвертированы в акции.

«В общей сложности «Татнефть» потратила почти 700 миллионов долларов на приобретение активов в 2015 году. Помимо приобретений, перечисленных выше (НКНХ и ТАНЕКОприм. ред.), она увеличила свою долю в «Нижнекамскшине» на 15 процентов до 73 процентов и, насколько нам известно, приобрела акции в нескольких добывающих предприятиях», — пишут в своем обзоре аналитики Sberbank CIB.

Относительно «Нижнекамскшины» поясним, что, по всей видимости, речь идет о сделке от 14 августа 2015 года, когда альметьевское ООО «Фин-Инвест» купило 6,56% (4307 тыс. штук) акций приблизительно на 47 млн. рублей. Кроме того, 5 февраля 2015 года дочерний офшор «Татнефти» Colima Associated S.A приобрел 8,24% (5411 тыс. акций) еще примерно на 57 млн. рублей.

Резюмируя, заметим, что в нынешних условиях «Татнефть», с одной стороны, конечно, вынуждена играть роль «тумбочки», где всегда найдутся деньги для неотложных задач руководства республики. А с другой стороны, как может блюдет и собственный интерес.

Печать
Нашли ошибку в тексте?
Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter
Комментарии (34) Обновить комментарииОбновить комментарии
  • ПанАлекс
    14.04.2016 08:37

    Попеняю авторам за необоснованный оптимизм. Сомнительно выглядят утверждения, что у Татнефти солидный запас ликвидности и легко может привлечь кредиты. Если все так хорошо, то почему такие колоссальные сокращения финансирования ТО, текущих и капремонтов? Это же грозит авариями и сбоями в работе. Авторы как будто выпали из реальности и не знают, где нефтянка последние 2 года сидит! Увидели красивые цифры в отчетах и считают, что все в шоколаде. А то что значительная часть "ликвидных" средств застряла в Акбарсбанке и других проблемных банках и имеется только на бумаге (в случае попытки вывода средств банк рухнет). А какие мусорные рейтинги у нефтяников, региона и России, чтобы всерьез говорить о доступности кредитов!
    Так что на самом деле никаких собственных источников в реке инвестиций из ТН не видно! Вот как авторы определили, что кипрский офшор сейчас принадлежит ТН, кроме как верить на слово? Здесь то все признаки входа в управление холдинга мощнейшего "инвестора", который забирает рычаги управления компанией и финансирует все эти инвестпроекты. Вот видели финдокументы, что именно ТН вывела миллиарды в офшор для покупки акций? Вряд ли! А кто же тот таинственный владелец, для кого 6% акций купил Дойче Банк? И откуда у Татнефти 10-15 млрд. долл.? А попробуйте просуммировать все инвестпроекты, на которые заявилась Татнефть.
    P.S. Весь прошлый год компания Шлюмберже (в акционерах Вангард) не могла получить согласие на приватизацию единственной росс. нефтесервисной компании. ФСБ (Бортников) постоянно блокировали продажу, хотя цена и была в 2 раза рыночной. Видимо понимая, что формально иностранные нефтесервисники разные юрлица, но получают монополию, имея одного и того же главного акционера. Поэтому теперь и скупают российские компании через российские же.

    • Анонимно
      14.04.2016 08:56

      1. По поводу ликвидных средств: достаточно прибыль за 2015 год оценить. 2. Не путайте денежные эквиваленты и кратко и долгосрочные депозиты 3. То что Vamolero - подконтрольная именно Татнефти компания следует из самого сообщения "о приобретении акций эмитента подконтрольной организацией". 4. 6% консолидировал не Дойче, а Райффайзен банк.http://www.business-gazeta.ru/article/133190/

      • ПанАлекс
        14.04.2016 09:24

        Вы готовы ставить высокую платежеспособность только по прибыли на бумаге, полученной от девальвации рубля? Посчитайте ка выручку и прибыли в долларах и сравните с предыдущими годами!
        Почему то никто не замечает, что в ТН немало импортного оборудования и ПО. Одно ТО и запчасти подорожали двукратно, а бюджеты были утверждены в 70% от 2015. То есть внутри ТН еще полгода назад не предполагали, что откуда то найдутся в 2016 милиарды долларов на инвестиции, хотя авторы в статье нашли только 0,5-0,6 млрд. долл. активов...

        • 6. То что в долларах показатели упали - это равнозначно для всех компаний отрасли. И не только для нефтянки. Хуже всего тут компаниям США, они зп в долларах платят. 7. Что оборудование подорожало импортное - тоже известно. Но Татнефть и здесь стремится максимально использовать отечественные разработки. 8. Капзатраты упали у многих компаний отрасли, поэтому скоро спрос и предложение на рынке стабилизируются - предпосылка для роста цен. 9. ФРС США смягчила тон заявлений, что способствует ослаблению доллара. Экспортеры США тоже не железные.

    • Анонимно
      14.04.2016 09:12

      Ну вы то конечно точнее всех все знаете. Полная каша из домыслов и нелепых предположений, сваленных в одну кучу. И во всем конечно Вангард виноват! Ваши комментарии на экономические темы всегда один нелепее другого, сплошные домыслы.

    • Анонимно
      14.04.2016 09:33

      Татнефть лучше бы свои издержки сократила.

    • Анонимно
      14.04.2016 09:58

      Молодец. Правильно говоришь.
      Столько в статье написано, а фактически не одного доказательства, только умозаключения.
      Я думаю сливают Татнефть кому-то через все эти серые схемы.

      • Анонимно
        14.04.2016 10:24

        очень может быть, ведь столько нахлебников сколько у ТН не одна компания не выдержит...

      • Анонимно
        14.04.2016 16:13

        а что для вас доказательство? чтобы Маганов пришел на чашку чая и лично на ухо все рассказал? а фактически материал на официальных документах построен: корпоративные сообщения, списки аффилированных лиц, данных бирж.

  • Анонимно
    14.04.2016 09:00

    Лучше пусть компания на себя выкупает акции, тем более на падающем рынке, чем какая нибудь Альфа или Лукойл.

  • Анонимно
    14.04.2016 09:10

    больше всего пугают гигантские сокращения в Альметьевске в обслуживающих нефтяников сервисных организациях. Производств новых нет и не понятно куда деваться

    • Анонимно
      14.04.2016 12:52

      Эта тенденция (сокращений) по всему миру. Множество мелких и средних компаний вообще обанкротились. В текущем году задача для многих выжить. Как цены пойдут выше $55-60 за баррель, так может и пойдет расширение штатов.

  • Анонимно
    14.04.2016 09:11

    Панова, вы просто не в курсе, что реально в ТН происходит. Маганов закручивает гайки в бесконтрольных тратах, и в большей степени через структуры Тарас холдинга. Так что сокращение финансирования ремонтов и т.п. - просто приведение затрат к рынку. Посмотрите сколько зарабатывает Таграс и сколько доля ТН в этой прибыли.
    Вот по 6% акций через Дойче банк - нет информации, поэтому не могу комментировать. Но это точно не связано с сокращением издержек в текущем моменте

    • Анонимно
      14.04.2016 21:38

      А страдают как обычно простые рабочие. Сначала тахаутдинов за копейки забрал все непрофильные активы, зарабатывал огромные деньги, а сейчас таграс оставляют без работы, а ведь там очень много людей работает. Работу таграса передают таргину. Оставили бы всю технику внутри татнефти, не было дележки денег между магановым и тахаутдиновым.

  • Анонимно
    14.04.2016 09:50

    Может Татнефть еще кого хочет купить. Говорят шинные заводы в Ярославле продают

    • Анонимно
      14.04.2016 10:18

      Когда то ярославские хотели купить нижнекамских...

      • Анонимно
        15.04.2016 12:00

        Сейчас конъюнктура изменилась. Ярославль ЦМК продают. Нижнекамскшина зевает

  • Анонимно
    14.04.2016 10:20

    Со своим бы шинным разобраться! Лучше продать!

  • Анонимно
    14.04.2016 12:20

    Тихонько распродают республику,это было предсказуемо.Потом и муниципалитеты начнут продавать, с электросетями,водоканалом и жителями,пфр станет на 100% частным,в Бразилии например так все и обстоит, там даже водопровод у фондов в портфелях.Весь Альметьевск в курсе,как вновь прибывший из Лондона,сын Маганова новодит порядки. На самом деле,Татарстан,это ООО,так что можете не тратить время в ожиданиях лучшей жизни здесь.Капитал в этом не заинтересован,поскольку нет здорового свободного общества,которое является базой для реформ.

  • Анонимно
    14.04.2016 16:32

    Коллектив Казанькомпрессормаш готов был скинуться и выкупить завод. Но не дали ведь.

    • Анонимно
      14.04.2016 16:48

      серьезно? тогда это совсем другой разговор. лично горжусь устройством челнинского КБК, где у каждого работника есть доля предприятия, чего и остальным желаю.

  • Анонимно
    14.04.2016 17:12

    нужна национализация и нормальная приватизация. Как с Башнефтью.

    • ПанАлекс
      14.04.2016 19:37

      Башнефть оказывается в одних руках с Татнефтью.

    • Анонимно
      15.04.2016 09:16

      Тоже считаю нужным провести национализацию, особенно, крупных промышленных предприятий. Иначе ситуация может дойти до революционной.А этого допускать не надо.

  • Анонимно
    14.04.2016 19:02

    Нефть,газ и переработка нефтехимии это реальная собственность государства. Управляя государственным можно "поддержать" банк региональный управляешь которым через доверенных лиц,скупить ТЦ и земли и тд.
    Никогда в России нефтехимия добыча и переработка в частных руках не будет.
    Можно мысль развивать и дисскутировать но тот кто в теме в курсе

  • Анонимно
    22.04.2016 16:20

    легальный отмыв средств?

Оставить комментарий
Анонимно
Все комментарии публикуются только после модерации с задержкой 2-10 минут. Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария. Правила модерирования
[ x ]

Зарегистрируйтесь на сайте БИЗНЕС Online!

Это даст возможность:

Регистрация

Помогите мне вспомнить пароль