Бизнес 
5.09.2017

Первый в России выпуск сукук ломает стереотип скептиков

Одобрение ЦБ РФ выпуска облигаций татарстанской компании с плавающей процентной ставкой открывает путь исламским финансовым инструментам

Компания «Сукук-Инвест» на собственном примере намерена доказать, что российское законодательство не препятствует эмиссии исламских ценных бумаг — надо лишь творчески использовать уже заложенные в нем возможности. 25 августа после согласований с ЦБ РФ и шариатскими экспертами был зарегистрирован первый в России выпуск облигаций сукук на 1 млн рублей. Организаторы уверены, что успех технического выпуска откроет дорогу к привлечению исламских инвестиций в конкретные российские проекты.

Ренат Едиханов уверен, что факт выпуска первого в России выпуска сукук позволит продемонстрировать заинтересованным лицам наличие в России соответствующих финансовых моделей

ПОЛУЧЕНО ОДОБРЕНИЕ ЦБ РФ И ШАРИАТСКИХ ЭКСПЕРТОВ

Инициаторами первого в России выпуска облигаций с плавающей процентной ставкой выступили председатель отраслевого отделения по исламским финансам Общероссийской общественной организации «Деловая Россия» Ренат Едиханов совместно с консалтинговой компанией ООО «Время Корпоративных Решений». Как рассказал «БИЗНЕС Online» Ренат Едиханов, эмитентом исламских облигаций выступает ООО «Сукук-Инвест», а компанией оператором денежных средств – ООО «СПВ», принадлежащие инициаторам проекта. Срок обращения облигаций составляет 62 дня. Предусмотрен один купон, размер которого заранее не определен.

По словам Едиханова, данный выпуск облигаций сукук носит технический характер, чем и объясняется символический объем и сроки обращения ценных бумаг. Облигации будут распространяться по закрытой подписке в пользу также принадлежащей инициаторам проекта компании ООО «ФинТехИнвест». Целью этого пилотного проекта является отработка процедуры эмиссии подобного рода облигаций и возможность на практике доказать реальность структурирования выпуска сукук в рамках российского законодательства. В данном выпуске, в отличие от традиционных облигаций, где заранее фиксирована норма доходности, владельцы сукук могут получать доход, который зависит от результативности (доходности) использования привлеченных средств.

Едиханов рассказал, что подготовка этого выпуска ценных бумаг шла в тесном сотрудничестве с регулятором рынка ЦБ РФ, благодаря участию специалистов которого было отработан ряд вариантов структурирования выпуска, и как результат этого взаимодействия было получено письмо-согласование возможности регистрации выпуска облигаций с плавающей процентной ставкой, зависящей от доходности капитала.

В ходе рассмотрения Банком России документов параллельно шла отработка ряда нюансов условий выпуска с учетом как позиции ЦБ, так и требований Шариата, и вносились соответствующие изменения в регистрационные документы. В результате выпуск ценных бумаг получил одобрение и со стороны регулятора, и со стороны уполномоченного эксперта.

СЛОМАТЬ СТЕРЕОТИП

Отметим, что за последние несколько лет в России неоднократно анонсировались проекты выпуска сукук. При этом декларировались варианты выпуска как в рамках российского законодательства, так и в рамках законодательства специально подобранных юрисдикций, однако ни один из заявленных проектов не был реализован. Основным препятствием в выпуске сукук в большинстве случаев называлось налоговое законодательство, в том числе НДС, возникающий при передаче и аренде имущества в ходе структурирования выпуска сукук.

«Разработка финансовых моделей облигаций-сукук в рамках российского правового поля ведется нами с 2012 года. На базе действующего законодательства, регулирующего выпуск облигаций, разработано несколько моделей структурирования облигационного выпуска таким образом, чтобы обеспечить соблюдение требований Шариата. В том числе разработаны модели как базирующиеся на аренде или покупке актива, так и основанные на принципе доверительного управления, когда доход выплачивается в зависимости от рентабельности профинансированного проекта», – рассказал Едиханов.

Он пояснил, что в российском законодательстве существует ряд ситуаций, договоров и видов сделок, в рамках которых НДС не возникает, несмотря на то, что участники сделок являются плательщиками НДС. В частности, если использовать имущество, находящееся в муниципальной или государственной собственности, то первоначального НДС при передаче имущества не возникнет. «Соответственно, из такого рода сделок и договоров можно структурировать выпуск сукук так, чтобы в целом в рамках выпуска отсутствовали операции, подлежащие налогообложению НДС и, следовательно, чтобы НДС не влиял на стоимость привлечения средств», – подчеркнул он.

«МЫ ВЫБРАЛИ ДАННУЮ МОДЕЛЬ, ПОТОМУ ЧТО ЕЙ МОЖЕТ ВОСПОЛЬЗОВАТЬСЯ ЛЮБОЕ ЮРЛИЦО»

Для пилотного выпуска исламских облигаций была выбрана более универсальная модель «Сукук-аль-мудараба», когда владельцы облигаций получают долю в прибыли, которая генерируется привлеченными при размещении облигаций финансами. «Мы выбрали данную модель, потому что ею может воспользоваться любое юрлицо: привлечение средств не зависит от наличия базового актива», –  пояснил Едиханов. По его словам, результативность привлечения инвестиций в высокой степени зависит от доверия к эмитенту – от его «кредитной» истории, а также от надежности аудитора, который будет изучать отчетность и подтверждать уровень доходности инвестиций. При этом возможны гарантии со стороны третьих лиц, не связанных с заемщиком.

«Например, если деньги хочет привлечь никому не известное ООО «Ромашка» с уставным капиталом в 10 тысяч рублей, то вероятность удачного размещения сукук будет крайне низка (естественно, это еще зависит и от самого проекта), а если деньги хочет привлечь уже давно работающая компания, например «Татнефть», в рамках какого-то отдельного направления (сделки, проекта), управленческая отчетность по которому для целей подтверждения правильности отражения финансовых результатов будет аудироваться крупной и известной аудиторской компанией, то выпуск таких сукук уже будет интересен инвесторам».

ПРОДЕМОНСТРИРОВАТЬ, ЧТО ЭТО РАБОТАЕТ

По словам инициатора проекта, на практике уже давно реализован и используется разработанный им инвестиционный договор, являющийся производным от договора процентного займа и имеющий специфику в виде плавающей процентной ставки, зависящей от доходности заемщика. Облигации – это те же договоры займа, только стандартизированные в рамках выпуска по условиям и номиналу. «Так как правовая сущность у договора займа и выпуска облигаций одна и та же, то принцип распределения дохода, используемый в указанных выше инвестиционных договорах, мы воплотили и в рамках законодательства, регулирующего выпуск и обращение облигаций. В реализованной нами модели облигаций сукук все финансовые потоки носят чисто финансовый характер, в связи с чем НДС в ней отсутствует в принципе ввиду отсутствия объекта налогообложения», – рассказал Ренат Едиханов. Собственно, по факту компанией в имеющемся правовом поле реализован старый и давно известный финансовый инструмент, но с новыми характеристиками.

«Я активно принимаю участие в деятельности рабочих групп по партнерским финансам при ЦБ РФ, Государственной Думе, общаюсь с участниками рынка, и надо сказать, что многие считают, что при действующем российском законодательстве такие операции невозможны, а также что восточным инвесторам необходимо продемонстрировать закрепление партнерских принципов на законодательном уровне. Мы надеемся, что успешное завершение этой сделки даст новый толчок внедрению в России партнерских финансовых инструментов», –  подчеркнул Едиханов. Он уверен, что факт выпуска первого в России выпуска сукук позволит продемонстрировать заинтересованным лицам наличие в России соответствующих финансовых моделей и начать работу с инвесторами по проработке уже конкретного продукта, удовлетворяющего их в качестве инструмента инвестирования. При этом, естественно, стоит продолжать прорабатывать и развивать новые финансовые инструменты.

На правах рекламы

Лицом, обязанным по облигациям выпуска, является эмитент ООО «Сукук-Инвест». Информация о выпуске раскрывается на странице в сети Интернет: www.sukuk-invest.ru

На правах рекламы

Печать
Нашли ошибку в тексте?
Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter
Комментарии (39) Обновить комментарииОбновить комментарии
  • Анонимно
    5.09.2017 14:25

    Идея интересная. Помотрим что дальше будет.

  • Анонимно
    5.09.2017 14:52

    На 1 миллион рублей ? Плавающая ПРОЦЕНТНАЯ ставка в исламских финансах ? Круто.

    • Анонимно
      5.09.2017 15:31

      Так любой доход в процентах выразить можно. Тут как я понял имеется ввиду что оценивается доходность (в ПРОЦЕНТАХ ) использования привлеченных средств и исходя из этого считают купон. Так что Ваша ирония неуместна.

    • Анонимно
      5.09.2017 20:10

      Процент математическое понятие, а не религиозное. В исламе запрещен ссудный процент, т.е. Безусловный, гарантирующий доход, процент на номинал долга.

      • Анонимно
        5.09.2017 20:42

        Салават

        Раньше деньги были товарными и подвержены были скорее дефляции, чем инфляции. Можно ли в наше время считать взимание умеренного процента в размере инфляции ростовщичеством?

        Как быть неопытным вкладчикам, не желающим нести бремя рисков участия в прибылях и убытках в исламском банкинге?

        • Анонимно
          5.09.2017 21:49

          Думаю, что с учетом того, что инфляция понятие в любом случае субъективное в плане расчетов, а процент относительное, даже умеренный процент зпрещен, но это с точки зрения здравого смысла и математики. А сточки зрения религии ссудный процент запрещен в принципе.

          • Анонимно
            5.09.2017 22:44

            Салават

            Не знаю, что имеется в виду в религии, но под запретом процента справедливее понимать взимание РЕАЛЬНОГО процента: номинальный минус ожидаемая инфляция. Иначе кредитор терпит убытки, что несправедливо. А этого религия точно не хочет.

            • Анонимно
              5.09.2017 22:59

              Инфляция субъективна. Как ее правильно рассчитать?по цене на хлеб, воду или молоко. Или нефть, а может на драгоценности или товары роскоши. Каждый вариант будет отличаться. Нет. Запрет он и в африке запрет. Но лучше этот вопрос экспертам шариатским задайте. Там Вам и ссылки на суры, аяты и тд. - все выдадут и растолкуют. Не стоит в этом отношении пытаться обхитрить самого себя, этот как из разряда: вино запрещено - буду пить водку)))

              • Анонимно
                6.09.2017 07:27

                Салават

                "Инфляция субъективна. Как ее правильно рассчитать?"

                Инфляция 90-х была очень даже объективной. я 1975 г.р. и хорошу помню эту ОБЪЕКТИВНУЮ реальность. ;-) Да и нынешняя инфляция вполне чувствительна.

        • Анонимно
          5.09.2017 22:53

          По поводу рисков, стоит отметить, что с точки зрения шариата нельзя участвовать в прибыли без риска. Хочешь прибыль - рискуй. Не хочешь - сиди в деньгах. Не устраивает - выходи за рамки шариата, клади на депозит и договаривайся с совестью. Но тут уж каждый сам решает......

          • Анонимно
            6.09.2017 07:29

            Салават

            Я верно понимаю, что что-то вроде АСВ в исламском банкинге нет. Понятно, что я могу проценты не получить. Но есть риск и потерять тело кредита/вклада? Так? Простой бабушке вы не объясните, зачем ей эти риски, а значит, и аккумулировать средства населения будет сложнее.

          • Анонимно
            6.09.2017 07:47

            Салават

            "Не хочешь - сиди в деньгах".

            Про теорию предпочтения ликвидности Кейнса вы знаете. Отсутствие возможности вложить деньги в относительно безрисковые ценные бумаги или банковские вклады усилит тезаврацию денег/предпочтение ликвидности ("сидение в деньгах"). Следствием будет повышение средней ставки процента в нашей экономике. Но ведь нашему народному хозяйству нужен доступный кредит! Не стреляем ли мимо цели?

            • Анонимно
              6.09.2017 08:53

              Вариант договориться с совестью не рассматриваете? Вам нужно чтобы мулла или эксперт официально проценты разрешил в угоду Вашим предпочтениям?????
              Спор бессмысленный помоему: религие ссудный процент запрещен. ЛЮБОЙ. Не нравится -не соблюдай. Веришь- соблюдай. Все просто.

              В ДУ кстати, реальное, рыночное леньги несут исходя из исторических данных доходности. Так и тут: вначале тяжело привлечь, а по мере демострации того что работаешь результативно -проще

              • Анонимно
                6.09.2017 09:18

                Салават

                У католиков было так:

                В начале 15 века флорентийский епископ Святой Антонин разрешил ссудный процент во Флоренции, но при соблюдении ряда условий.

                С начала 16 века Папа римский сделал разрешение всеобщим для католиков, но тоже при ряде условий: например, наличие риска для кредитора.

                Доступный кредит способствовал развитию их экономик. Нет?

          • Анонимно
            6.09.2017 07:51

            Салават

            "нельзя участвовать в прибыли без риска"

            Если бы стартовые условия и доступ к информации участников рынка были равны, как в некоторых далеких от жизни экономических теориях, то вы были бы правы. Но нельзя равнять 70-летнюю апу с воротилами бизнеса.

            • Анонимно
              6.09.2017 08:46

              Кто хотел рисковать - несли в татфонд и анкор. Кто не хотел - в сбер. Так что риски вмжизни есть всегда. И люди их привыкли оценивать. Возможность зарабатывать на депозитах не дана нам априори -эти институты люди придумали и запустили. И каждый сам решает куда идти. А 70 -летняя ты апа или воротила бизнеса, судя по татфонду там и те и другие были. И все ошиблись. Так что не стоит преувеличивать сложность принятия решений

              • Анонимно
                6.09.2017 09:22

                Салават

                А причем здесь банк ТФБ? Там в размере 1400 тыс. руб. компенсации вкладчиками получены. Забалансовых вкладов в ТФБ не было.

                Может, Вы про ТФБ Финанс? Там было введение в заблуждение. Это другое.

                Решения принимать действительно сложно. У рядового гражданина нет необходимой информации.

  • Анонимно
    5.09.2017 15:15

    Наконец-то, кто-то в республике пытается профессионально развивать исламские финансовые инструменты. Хорошо что пилотный проект, по сути R&D финансового рынка, в любом случае гораздо надежнее ICO. Удачи, надеюсь будет понимание того, что Вы делаете.

  • Анонимно
    5.09.2017 15:22

    Едиханов Ринат и Мулюков Булат это те два человека которые не только на словах но и на деле продвигают исламские финансы в РОССИИ более 8 лет..

    • Анонимно
      5.09.2017 16:15

      Известные люди в исламских финансах

    • Анонимно
      5.09.2017 16:38

      На самом деле недостаточно известные в сравнении с каким-нибудь Якуповым, но делающие реальные вещи на профессиональном уровне.

      • Анонимно
        6.09.2017 21:14

        В том то и дело, суть деятельности - результат! Кто-то пиарится и становится известным, занимая чиновничье кресло. А кто-то трудится, опираясь на свои знания в области исламского права и финансов воплощает в жизнь дозволенные виды исламских финансов, в рамках Российского законодательства. Это огромный труд, молодцы. Спасибо вам. Да поможет вам Всевышний во всех ваших начинаниях!

  • Анонимно
    5.09.2017 15:45

    Надо развивать эту тему, а то сколько уже болтали, а до сих пор ничего не сделали. Молодцы. Показали что Татарстан действительно пилотный регион. Несмотря на все перепетии последнего года, Татарстан впереди всех!!!!

  • Анонимно
    5.09.2017 15:47

    Хорошие новости от Бизнес онлайн. Парни, удачи!

  • Анонимно
    5.09.2017 16:04

    А пусть реально для Татнефти выпустят такое. Или еще для кого в республике. Вот и тогда и понятно будет стоящая идея или нет.

    • Анонимно
      5.09.2017 16:17

      Хорошее предложение.

  • Анонимно
    5.09.2017 17:41

    Поживем увидим. Откроется там дорога или нет, кому там что продемонстрируется и к чему все это приведет. Надеяться и быть уверенными это хорошо, но в жизни не все зависит от тебя, даже если ты что-то нужное придумал.

  • Анонимно
    5.09.2017 17:59

    Горжусь Республикой. Супер. Алга.

  • Анонимно
    5.09.2017 18:10

    странные заявления. пои чем тут исламские банки. Ведь их основная суть что там все операции без процентов давать ссуды. А тут получается что как в простых банках под %%-ы. непонятно до конца...((

    • Анонимно
      5.09.2017 18:24

      Без процентов, но под долю в прибыли, если напрямую деньгами дают. А если в виде рассрочки, то это как кредит, с той лишь разницей, хотя и достаточно серьезной, что сумма, которую ты должен банку фиксируется и не может превышать указанную в договоре, в отличие от кредита, где при просрочке, неуплате и тд может сверху еще пара кредитов по номиналу накрутиться. Просто так, без прибыли могут дать что-то типа овердрафта хорошему постоянному клиенту.
      Представление об исламских банках как о благотворительных организациях, которые всем направо и налево раздают деньги вкорне неверно. Там наоборот именно банки и именно инвестиции в прямом смысле этого слова и более жесткий подход к анализу клиента должен быть, т.к. с финансовой точки зрения, изза ограничений по Шариату положение у исламского банка менее выгодное чем у традиционного.

  • Анонимно
    5.09.2017 18:57

    Надо было сразу что-то крупное делать. Кому этот 1 миллион интересен то? Если ЦБ добро дал - сразу надо действовать уж.

    • Анонимно
      5.09.2017 19:07

      И получаться как обычно, тут не додумали тут ошиблись (словами Черномырдина). Правильно двигаются, сперва обязательно технический выпуск, чтобы учесть все нюансы и недоработки

      • Анонимно
        5.09.2017 19:19

        Ну, логика есть конечно.

  • Анонимно
    5.09.2017 19:53

    Открываются интересные перспективы для бизнеса. На текущей волне популярности ICO - достойная альтернатива для закрытых, на данный момент, рынков.

  • Анонимно
    5.09.2017 21:19

    Довелось в своё время поработать вместе и с Ренатом Едихановым, и с Булатом Мулюковым, истинные профессионалы своего дела, люди реально продвигающие исламские финансы, глубоко разбирающиеся в данном вопросе. Желаю только успехов!!!

  • Анонимно
    5.09.2017 22:20

    Ренат, Арыслан поздравляю... Наконец реализовали идею!
    Иностранец

  • Анонимно
    6.09.2017 13:00

    Когда рыночный выпуск то будут делать?

  • Анонимно
    6.09.2017 18:42

    Будет интерес -будут и рыночные выпуски, думаю. Инструмент интересный получился. На венчурное финансирование похоже.

  • Анонимно
    7.09.2017 19:47

    Хорошо. Молодцы. Сколько разговоров было и пшик, а тут тихо-тихо работали и сделали. Так и надо. Если это действительно то, чего не хватало инвесторам - надо развивать. Привлекать инвестиции и привлекать на республиканском уровне. Успехов начинанию.

Оставить комментарий
Анонимно
Все комментарии публикуются только после модерации с задержкой 2-10 минут. Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария. Правила модерирования
[ x ]

Зарегистрируйтесь на сайте БИЗНЕС Online!

Это даст возможность:

Регистрация

Помогите мне вспомнить пароль