Нефть и нефтехимия 
30.03.2018

МСФО «Татнефти»: скупили займы «Зенита», заняли 40 млрд у Сбера и избавились от мазута

Чистая прибыль группы в 2017 году выросла на 17% до 124 млрд рублей — неплохо, «но не превосходно», как у «Лукойла», говорят аналитики

Выручка «Татнефти» выросла с 580 млрд рублей за 2016 год до 681 млрд рублей за 2017-й, следует из опубликованной накануне консолидированной отчетности группы. Помогли благоприятные цены на черное золото, хотя и добычу группа нарастила, при этом серьезно увеличен экспорт. На чем зарабатывала и теряла крупнейшая компания Татарстана — в материале «БИЗНЕС Online».

Выручка группы «Татнефть» выросла на 17,4%: с 580 млрд рублей за 2016 год до 681 млрд рублей за 2017-й Выручка группы «Татнефть» выросла на 17,4% с 580 млрд рублей за 2016 год до 681 млрд рублей за 2017-й

ВЫРУЧКА ВЫРОСЛА БЛАГОДАРЯ БЛАГОПРИЯТНОЙ КОНЪЮНКТУРЕ

Выручка группы «Татнефть» выросла на 17,4% с 580 млрд рублей за 2016 год до 681 млрд рублей за 2017-й. Прибыль за период подскочила на 16,7% до 123,9 млрд рублей, следует из опубликованной накануне консолидированной отчетности группы по стандартам МСФО.

Составители отчета отметили, что рост выручки обусловлен в основном благоприятной ценовой конъюнктурой. Уточним, что касается стоимости черного золота, то, по данным минфина РФ, средняя цена нефти сорта Urals в 2017 году составила  $53,03 за баррель, что на 26,6% выше относительно $41,9 за баррель в 2016 году. При этом рублевая цена нефти подросла на 10,4% до 3092 рублей за бочку. Добыча нефти группой «Татнефть», всем ОПЕКам назло, подросла на 0,9% до 28,9 млн тонн.

Из прочих производственных показателей можно отметить исчезновение выработки мазута, которого было произведено 1,27 млн тонн в 2016 году — сказалось углубление переработки на ТАНЕКО. Производство средних дистиллятов увеличилось на 14,4% до 3,3 млн тонн. Объем производства шин вырос на 1,4 млн штук, или 12,2%, до 12,9 млн шин.

Добавим, что доля экспорта нефти увеличилась на 12 п. п. до 73% по итогам 2017 года. Основные направления экспорта — Польша, Германия, Словакия — получили 65% экспортной нефти, что на 2 п. п. больше, чем в 2016 году. Тем временем через черноморский порт Новороссийск и балтийские порты отгрузка упала на 1 п. п. до 4% и 31% соответственно. Подрос и экспорт нефтепродуктов — на 2,5% до 5,03 млн тонн.

При всем этом коммерческие и общехозяйственные расходы «Татнефти» подросли на  1,5 млрд рублей, или 3,2%, до 48,3 млрд рублей. Транспортные расходы прибавили 17,9% до 35,9 млрд рублей.

В четвертом квартале «Татнефть» выкупила у банка «Зенит» безнадежный займ объемом 6 млрд рублей, а ранее в январе-сентября уже приобрела подобный актив на 1,1 млрд рублей В четвертом квартале «Татнефть» выкупила у банка «Зенит» безнадежный займ объемом 6 млрд рублей, а ранее в январе –сентябре уже приобрела подобный актив на 1,1 млрд рублей

ПОМОЩЬ БАНКУ «ЗЕНИТ» И «АК БАРС» БАНКУ ОБОШЛАСЬ В 13,7 МЛРД РУБЛЕЙ

В целом операционная прибыль от небанковской деятельности выросла на 18,5 млрд рублей, или 12,8%, до 162,6 млрд рублей. Однако этот показатель мог быть заметно лучше.

В четвертом квартале компания выкупила у банка «Зенит» безнадежный займ объемом 6 млрд рублей, а ранее в январе – сентябре уже приобрела подобный актив на 1,1 млрд рублей — итого в резерв на списание было направлено 7,1 млрд рублей. Добавим, что по банковским операциям группа отметила убыток 808 млн рублей — на 17,6% меньше, чем за 12 месяцев 2016 года. Буквально на днях банковская группа отчиталась о новой стратегии развития: недавно назначенный предправления Олег Машталяр пообещал, что в 2018 году почти 4-миллиардный прошлогодний убыток «Зенита» через три года сменится прибылью в размере 5,6 млрд рублей. Группа «Зенит» решила интегрировать в единую структуру входящие в нее кредитные организации. Кроме головного банка компании, это «малыши»: Спиритбанк из Тулы (421-е место в России по активам) и «Зенит Сочи» (290-е место), а также пара представителей среднего веса — Липецккомбанк (149-е место) и «Девон-Кредит» (132-е место). «Мы будем в течение двух лет, 2018-го и 2019-го, объединять все банки на одной лицензии, технологической платформе и продуктовом ряде», — заявил журналистам Машталяр.

Олег Машталяр (слева) пообещал, что в 2018 году почти 4-миллиардный прошлогодний убыток «Зенита» через три года сменится прибылью в размере 5,6 млрд рублей Олег Машталяр (слева) пообещал, что в 2018 году почти 4-миллиардный прошлогодний убыток «Зенита» через три года сменится прибылью в размере 5,6 млрд рублей

Ранее по итогам 9 месяцев мы отмечали, что «Татнефти» пришлось выделить 6,6 млрд рублей под обесценение доли в закрытом паевом инвестфонде «Ак Барс — Горизонт», с основными активами в виде земель Лаишевского района РТ.

Что касается налогов, то в виде НДПИ «Татнефть» заплатила 186,6 млрд рублей, что на 56%, или 67,2 млрд рублей, больше, чем по итогам 2016 года. Составители отчета отметили, что эффективная ставка налогообложения группы составила 24,2% при стандартной в РФ 20% ставки налога на прибыль.

Из того же отчета стало известно, что «Татнефть» заключила договор со Сбербанком об открытии возобновляемой кредитной линии с дифференцированными процентными ставками на 40 млрд рублей. Договор был заключен в декабре 2017 года, срок его действия — до 2020 года. В декабре «Татнефть» получила деньги под 6,91–7,44% годовых и сроком погашения в 2018 году, говорится в пояснении к отчету. При этом на 31 декабря 2017 года задолженность «Татнефти» по этому договору составляла 20,9 млрд рублей. На какие цели пошли деньги, неизвестно. Стоит напомнить, что «Татнефть» продолжает инвестировать в перерабатывающие установки ТАНЕКО. Есть и слабое предположение, что компания решила выкупить свою долю акций у Михаила Гуцериева — она стоила около 23 млрд рублей, и, как стало известно в начале марта, миллиардер от нее избавился.

«Татнефть» продолжает инвестировать в перерабатывающие установки «Танеко» «Татнефть» продолжает инвестировать в перерабатывающие установки ТАНЕКО

«В ЦЕЛОМ НЕПЛОХО, НО НЕ ПРЕВОСХОДНО, КАК, СКАЖЕМ, ОТЧИТАЛСЯ «ЛУКОЙЛ»

Итоги работы «Татнефти» в 2017 году оценили эксперты «БИЗНЕС Online».

Владимир Рожанковский — инвестиционный аналитик Global FX:

— «Татнефть» закончила 2017 год ровно и в целом неплохо, но не превосходно, как, скажем, отчитался «Лукойл». Из наиболее бросающихся в глаза зон риска — продолжающий постепенно снижаться свободный денежный поток, а также достаточно большие уровни социальной нагрузки и «отвлеченки» в целом. Как и большинство других российских нефтяных компаний, «Татнефть» улучшила финпоказатели за 2017 год в значительной мере за счет увеличения добычи (хотя, согласно договоренностям ОПЕК+, Россия обещала не наращивать, а снижать добычу нефти). Интересное конкурентное отличие «Татнефти» от других российских нефтяных ВИНКов — переориентация/перепрофилирование как доли экспорта в выручке, так и самих экспортных направлений с целью реализации энергоносителей по максимально возможным ценам. Акционерам такой подход должен понравиться.

В результате этого маржа по EBITDA у «Татнефти», которая традиционно является одной из лучших в отрасли, продолжила рост, хотя доходность акционерного капитала еще немного просела — ситуация довольно типичная для прошедшего года для российских публичных сырьевых компаний, за редким исключением. По показателю капитализации чистой прибыли (P/E, примерно 10Х) «Татнефть» по факту отчетов по МСФО за 2017 год уступает «Лукойлу и «Башнефти», но опережает «Роснефть» — как и по долговой нагрузке по мультипликатору Долг/EBITDA (другие компании пока не предоставили соответствующих годовых данных).

Что касается дивидендов «Татнефти», то консенсус-прогноз по обыкновенным акциям в 2018 году — 5,5 рублей на акцию (дивидендная доходность — 0,9 процента), а по привилегированным акциям — около 27 рублей на акцию (дивидендная доходность — 6,6 процента, что весьма привлекательно в сравнительном смысле). Что касается потенциала роста акций, то, как и в других случаях, бумаги TATN и TATNp очень хорошо росли с ноября 2017 по конец января нынешнего года, исчерпав в значительной мере потенциал дальнейшего роста. Таким образом, остаточный апсайд мы оцениваем в 15 процентов.

Добыча нефти группой «Татнефть», всем ОПЕКам назло, подросла на 0,9% до 28,9 млн тонн Добыча нефти группой «Татнефть», всем ОПЕКам назло, подросла на 0,9% до 28,9 млн тонн

«ОЗДОРОВЛЕНИЕ СОБСТВЕННОГО БАНКА ТАКЖЕ ИМЕЕТ ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ ПОТЕНЦИАЛ»

Михаил Грачев  финансовый консультант TeleTrade:

— Рост выручки и прибыли любого субъекта хозяйствования можно оценить только положительно. Вопрос всегда стоит — за счет чего выросла прибыль. Судя по отчету группы «Татнефть», их показатели выросли за счет роста цены нефти в 2017 году и увеличения экспорта в страны дальнего зарубежья. Убытки были зафиксированы от внутренней деятельности, причем это результаты каких-то операций в прошлом.

Переоценка земельного участка в рамках инвестиций в закрытый паевой инвестфонд «Ак Барс — Горизонт» в будущем может все-таки принести дивиденды, так как это реальный актив, который остается в собственности. Минус в 7,1 млрд рублей — это финансовая помощь дочернему банку «Зенит», с баланса которого списаны «плохие» кредиты. Оздоровление собственного банка также имеет положительный потенциал.

Акции группы показали за 2017 год более чем уверенный рост. Сегодня бумаги торгуются на отметке 606 рублей, хотя еще недавно ожидалась существенная коррекция от уровней 480 рублей, потом 550 рублей. Тем не менее рост продолжается, и, как мы полагаем, у бумаги есть потенциал роста.

В долгосрочной перспективе есть вероятность роста цен на нефть выше 70 долларов за баррель по марке Brent. В целом мировой спрос на углеводороды растет.

На внутреннем рынке сегодня был зафиксирован исторический максимум цены на бензин. По сообщению Санкт-Петербургской товарно-сырьевой биржи, сделка с бензином «Регуляр-92» производства Самарской группы НПЗ 28 марта была заключена по цене 44,056 тысячи рублей за тонну Есть предпосылки к росту внутренних цен к летнему сезону. Этот фактор также поддержит интерес к бумагам энергетического сектора, в который входит и группа «Татнефть».

Анна Бодрова — старший аналитик «Альпари»:

— «Татнефть» опубликовала неплохую отчетность за 2017 год по МСФО. Тот факт, что компания включает в параметры расчета индикатора EBIDTA долю бумажных расходов, несколько меняет финальные данные, но и в таких условиях представленная информация выглядит позитивной. Предполагалось, что чистая прибыль составит 128–130 миллиардов рублей, и показатель вышел на уровне 123,8 миллиарда рублей, что на 17 процентов больше цифр 2016 года. Показатель EBIDTA в рамках ожиданий.

Компания растет и развивается, это основной вывод, который можно сделать исходя из компонентов отчетности.

Акции компании за 2017 год выросли на 11,2 процента, за три неполных месяца 2018 года — еще на 24,6 процента. Сегодня бумага стоит 606 рублей, потенциал ее роста ограничен, судя по техническому графику, это область 620–625 рублей. В моменте бумага большого интереса не представляет, но в случае ее коррекции может быть интересная ситуация с возможностью новых покупок.

Доля экспорта нефти увеличилась на 12 п.п. до 73% по итогам 2017 года Доля экспорта нефти увеличилась на 12 п. п. до 73% по итогам 2017 года

«ИТОГИ МОЖНО ОЦЕНИТЬ КАК ВЕСЬМА ПОЗИТИВНЫЕ»

Алексей Калачев — эксперт-аналитик АО «Финам»:

— Итоги, подведенные «Татнефтью» в консолидированной отчетности за 2017 год, можно оценить как весьма позитивные. Они превысили наши ожидания, построенные на данных промежуточных отчетов, в основном за счет более высоких цен на нефть в четвертом квартале 2017 года. На фоне роста нефтяных котировок компания сохранила объем добычи нефти, даже увеличила ее год к году на 0,88 процента, несмотря на участие РФ в соглашении с ОПЕК по снижению добычи. При этом компания сохраняет крайне низкую долговую нагрузку, отношение чистого долга к EBITDA близко к нулевым значениям, что можно только приветствовать. 

Результаты позитивно сказываются на капитализации «Татнефти», котировки ее акций выросли за последний год почти вдвое, почти в 5 раз за последние 10 лет, и с завидной регулярностью продолжают рисовать новые максимумы. Хорошую поддержку им оказывает щедрая дивидендная политика последних лет.
По итогам 2016 года было компания направила на дивиденды 50 процентов консолидированной чистой прибыли по МСФО. Акционеры получили 22,81 рубля на акцию, а дивидендная доходность акций на день закрытия реестра составила 5,87 процента по обыкновенным и 7,92 процента по привилегированным акциям. 
В конце прошлого года «Татнефть» приняла решение выплатить промежуточные дивиденды по итогам 9 месяцев 2017 года в размере 27,78 рублей на одну акцию. Дивидендная доходность составила 5,82 по обыкновенным и 7,12 процента по привилегированным акциям. Исходя из итоговой чистой прибыли можно рассчитывать еще и на получение окончательных дивидендов.

Вместе с тем стоит отметить, что по основным мультипликаторам, например, по отношению EV/EBITDA, «Татнефть» вовсе не выглядит недооцененной относительно сопоставимых компаний мировой нефтегазовой отрасли, а с учетом странового риска, так и даже уже переоцененной.

«Татнефть» значительно выигрывает, поставляя свою тяжелую и сернистую нефть, добываемую на хорошо освоенных месторождениях, на экспорт через трубу «Транснефти», где она идет в составе смеси марки Urals. Таким образом, она продается на внешних рынках фактически по той же цене, как и нефть более высокого качества. Однако в последнее время все чаще появляются проекты, предполагающие различную оценку нефти разного качества. Это создает потенциальные риски будущей потери компанией части рентабельности от добычи.

Предприятия: Татнефть им. Шашина
Печать
Нашли ошибку в тексте?
Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter
Комментарии (15) Обновить комментарииОбновить комментарии
Анонимно
30.03.2018 08:28

Молодец Наиль Ульфатович!!!

  • Анонимно
    30.03.2018 08:28

    Молодец Наиль Ульфатович!!!

  • Анонимно
    30.03.2018 09:08

    Вот аналитики. Им бы заработать только. Апсайд 15% - вы что с ума сошли? Распадская имея суперский отчет упала за последние недели на более чем 15% только объявив, что не будут выплачиваться дивиденды. Уменьшение FCF связано также и с 75% выплатой дивов за 9 мес. Таким образом, если за год будет объявлены такие же див-ды тогда возможен этот апсайд. Однако перспективы не радужные (если только не нефть под 100$). Май 2018 покажет.

  • Panda
    30.03.2018 10:56

    доля экспорта нефти увеличилась на 12 п.п. до 73% по итогам 2017 года

    Неужели гнать сырую нефть выгоднее, чем продавать продукты ее переработки?

  • Анонимно
    30.03.2018 11:30

    вообще экспорт нефти нужно остановить, продавайте нефтепродукты

    • Анонимно
      30.03.2018 12:29

      Может ещё и налоги не повышать,и коррупцию победить?Какой холоп дерзкий!!

    • Анонимно
      30.03.2018 15:57

      Добывается больше, чем на существующих мощностях можно переработать.

  • Анонимно
    30.03.2018 13:22

    Капиталом, является только та часть богатства, которая обращена на промышленность и производство, но не на спекуляцию и перепродажу.
    Менделеев.

  • Анонимно
    30.03.2018 15:46

    Аграриям дают под посев льготное топливо 42100 рублей за тонну, опять таки через "Рацин" ( участвует не только в распределении дизеля, сомнение что и отмывание денег), хотелось бы уточнить реальную цену на льготное топливо. Хозяйства если даже посеятся с резервами, для кормозаготовки денег точно не хватит, так как молоко уже закупают за базу перерабатывающие предприятия РТ 15000 первый сорт за тонну, с первого числа еще на 0,50 руб снижение за кг.

  • Анонимно
    30.03.2018 21:07

    Все продали, все разобрали по своим, в бюджете минус.

  • Анонимно
    30.03.2018 21:36

    Во бизнес!!!! Дырку пробури и сиди денежки считай! Это вам не КАМАЗы собирать!

    • Анонимно
      30.03.2018 23:07

      Сколько мозгов, технологий, материалов, труда, денег нужно, чтобы дырку пробурить знаешь?

      • Анонимно
        2.04.2018 07:56

        Знаю. Машину собрать из 40 тысяч железок и так, чтобы она потом поехала тоже знаю.

  • Анонимно
    31.03.2018 12:06

    сюжет для фитиля.

  • Анонимно
    2.04.2018 07:56

    Подобострастные восхваления «черного золота» резко контрастируют с мнением газеты о КАМАЗе, который увеличил выручку на 21%, а прибыль в 2,5 раза, умудрившись (не отмечено!!!) 10 % выручки инвестировать в развитие! Скрупулезно подсчитаем – рентабельность Татнефти снизилась с 18,3% до 18,2%, при том, что по закону «корня 6-й степени» Раджана Сури рост выручки на 17,4% должен добавить 2,7% прибыли. Но и этого мало: затраты при росте цен на 10,4...26,6% существенно расти не должны! Превратности и предвзятости «аналитики». Хотя... как говорил Оккам, не изобретай лишних сущностей, всё объяснимо глупостью, а не умыслом.

Оставить комментарий
Анонимно
Все комментарии публикуются только после модерации с задержкой 2-10 минут. Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария. Правила модерирования
[ x ]

Зарегистрируйтесь на сайте БИЗНЕС Online!

Это даст возможность:

Регистрация

Помогите мне вспомнить пароль

Подпишись на нас в Zen