Нефть и нефтехимия 
5.04.2012

"Казаньоргсинтез": есть ли жизнь после смерти?

ЛЕТЯТ ГОДА ОДНООБРАЗНО...

Иногда про какого-нибудь человека, попавшего в большую задолженность по банковским кредитам, говорят: «Бедняга, он работает на банк». Имеется в виду, что после удовлетворения простейших жизненных потребностей, все оставшиеся деньги уходят на выплату по кредитам. В похожие ситуации попадают и компании. Яркий пример - ОАО «Казаньоргсинтез» (КОС). Такой вывод сделал аналитический центр "БИЗНЕС Online", изучив его отчетность по МСФО по итогам 2011 года.

С теоретической точки зрения, такая отчетность лучше передает экономику предприятия, чем РСБУ. Но, по большому - «гамбургскому счету» - все же правильнее будет рассматривать отчетность по МСФО всей группы "ТАИФ". А пока мы будем смотреть на КОС как на самостоятельный хозяйствующий объект.

По сравнению с 2010 годом выручка выросла на 9,4% - до 36,7 млрд. рублей. В том числе, выручка от реализации ПЭНД составила 16,2 млрд. рублей (рост на 8%), ПЭВД – 9,7 млрд рублей (рост на 8,8 %) , поликарбоната – 4,9 млрд. рублей (рост на 6 %). Выручка увеличилась в основном за счет роста цен на основную производственную продукцию (полиэтилен высокого и низкого давления). Объем производства продукции оказался немного ниже ожиданий из-за плохого третьего квартала, в котором произошло снижение производства из-за дефицита этилена.

Кроме того, снизилась на 4,5 % доля продукции идущей на экспорт. По итогам года она составила 22 %.

Производственная себестоимость выросла более опережающими темпами (11 %), что привело почти к полному выравниванию итогов по валовой прибыли 6,4 млрд. рублей в 2011 г. и 6,2 млрд. рублей в 2010 г. Основным фактором роста производственной себестоимости явился рост цен на сырье. Эти затраты превысили уровень 2010 год на 17 %.

Сдерживание общехозяйственных, коммерческих и административных расходов на уровне 2010 года (рост всего на 1 %), привело операционную прибыль по итогам 2011 года к уровню операционной прибыли 2010 года (3,7 млрд. рублей).

Так что по финансовым результатам производства у нас два года близнеца - 2010 и 2011 г.

Удачно проведенная операция по снижению процентных ставок по кредитам Сбербанка (с 11 - 14% в 2010 году до 8,17 - 11% в 2011 году) дала свои плоды: общая сумма процентных выплат по кредитам и займам снизилась на 5,6 % и составила 2,8 млрд. рублей за 2011 год.

Далее в итог вмешались отрицательные курсовые разницы (-206 млн. рублей), другие прочие расходы и отсутствие каких-либо существенных доходов от операций по скупке еврооблигаций, которые практиковались в 2010 году, и, в итоге, имеем чистую прибыль по итогам 2011 года в размере 389 млн. рублей, что меньше уровня 2010 года в 2,6 раза!

ПОЛИЭТИЛЕНОВЫЕ КРОШКИ ПОКУПАТЕЛЯМ, КРОШКИ ОТ ПРИБЫЛИ - АКЦИОНЕРАМ

После ряда несущественных корректировок получим балансовую прибыль на одну акцию по итогам года в размере 20 копеек, что также в 2,7 раза меньше показателя 2010 года. Если общество решится выплатить дивиденды по итогам 2011 года, и, если исходить из той же пропорции средств направленных на дивиденды по обыкновенным акциям как за 2010 год (0,17 рублей из 0,55 рублей за одну акцию), то можно прогнозировать дивиденды по итогам года на уровне 6 копеек на одну акцию. Если рыночная цена обыкновенной акции сейчас около 4 рублей, то это дает дивидендную текущую доходности в 1,5 %. Негусто...

Непростая ситуация с финансами в течении года сказалась и на рыночной капитализации компании: за год она упала вдвое и достигла 6,9 млрд. рублей.

В ЧЕМ СМЫСЛ ЖИЗНИ, ЕСЛИ ЖИЗНЬ В ДОЛГАХ?

Интересна ситуация с долгами - они продолжали возрастать. За год задолжнность увеличилась на 0,5 млрд. рублей и достигла 29,5 млрд. рублей.

Долги и займы (в млрд. рублей)

на конец 2011 г.

на конец 2010 г.

Долгосрочные

29,2

28,4

Краткосрочные

0,3

0,7

Общая сумма

29,5

29,0

Долговая нагрузка КОС просто огромна. Обычно финансисты считают опасным уровнем цифры свыше 4-кратной EBITDA (прибыль компании до амортизации, уплаты процентов по кредитам и налогов). По нашим расчетам, EBITDA-2011 составила 6,8 млрд. рублей, против EBITDA-2010 в 7,5 млрд. рублей. Понятно, что предприятие балансирует у опасной черты.

С точки зрения тяжести уплаты процентных платежей ситуация тоже серьезная.

Судите сами, 3/4 небольшой операционной прибыли в 3,7 млрд. рублей (то есть от производственной деятельности) уходит на оплату процентов, пусть даже и низких! А ведь нужно и развиваться, вкладываться в капиталовложения и выплачивать налоги и дивиденды акционерам. Возникает логичный вопрос: имеет ли смысл вести деятельность и тем более привлекать дополнительные ресурсы, особенно заемные, если почти весь профит компания должна отдавать банкам?

Ситуация нелегкая, но все же не «ужас-ужас-ужас». Компания входит в империю"ТАИФ", которая бьет за 2011 год все свои былые рекорды по генерации положительных денежных потоков. До 2016 года будет действовать формула цены по этану, поставляемого Газпромом, что обеспечивает стабильную операционную маржу. А за это время ТАИФ что-нибудь придумает.

Предприятия: Казаньоргсинтез
Печать
Нашли ошибку в тексте?
Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter
Комментарии (15) Обновить комментарииОбновить комментарии
  • Анонимно
    5.04.2012 09:05

    А что с кражами??? Все утихло? 1 миллиард в год, выносят преступники продукции незаконным путем с бюджетообразующего предприятия, и все сходит с рук. Естественно, при таком воровстве и будет на месте топтаться КОС.

  • Анонимно
    5.04.2012 09:58

    Стыдно за Казаньоргсинтез,который строили наши родители не жалея здоровья, молодости. А эти " экономисты" в своих личных интересах разворововают. Зарабатывают на всем. Вернуть государству во благо народа.

    • Анонимно
      5.04.2012 20:09

      Ага, а уж власть государственная именно с вами - народом - поделится! )))

  • Анонимно
    5.04.2012 10:01

    Руководство предприятия надо менять, которе показывает свою профессиональную некомпетентность и неграмотность в управлении!

  • Анонимно
    5.04.2012 12:50

    НАШ завод!!!

  • Анонимно
    5.04.2012 14:02

    Градообразующее предприятие просто сведено на нет из-за чьих-то финансовых и экономических просчетов,ответственность за которые видимо никто на себя не возьмет,будут искать стрелочников...

  • Анонимно
    5.04.2012 14:10

    Кроме "близорукости" в экономике продукция разворовывается.Надо было провести анализ "бумажных" аварий по выбросу сырья в воздух ,подсчитать сколько фактически недооприходовано готовой продукции и какова при этом "упущенная выгода" акционеров и бюджетов РФ и РТ.Ревизоры от акционеров видимо никогода не обращали на это внмание.ЖАЛЬ завод и заводчан!

  • Анонимно
    5.04.2012 14:23

    в кризис попали все, кроме банков, которых "поддержали". И не смотря на этих кровососов завод работает и показывает прибыль.

  • Анонимно
    5.04.2012 14:43

    Наш завод суперрентабельный. Если бы ТАИФ решил провести первичное размещение акций, то Казаньоргсинтез стоил бы сейчас около 100 миллиардов рублей.. Но ТАИФу пока надо скупить по-дешевке акции у акционеров на плохих новостях. А когда скупят - то решат продать часть завода крупному инвестору (типа Газпрома) вот тогда то и прибыль нарисуют хорошую и акции вырастут раз в 15-20...это же игра...пора понимать все это!!!

  • Gesta
    5.04.2012 14:44

    Руководство Оргсинтеза не причем, они просто молоток в руках непрофессионала. Умные люди еще с 2003 года говорили, что нельзя такую реконструкцию проводить, да еще и в такие сроки. Не зря Наиль Хабибович боялся в такие дела лезть. Как его не заставляли строить новые масштабные производства, он воспользовался в 1998 году возможностью кризиса не дать развиться теме строительства нового производства полиэтилена с Linde под кредит West Deutsche Landesbank, причем несмотря на куда более низкую кредитную нагрузку, подписанный грамотный (в отличие от всех проектов нынешнего Синтеза) контракт на поставку и проектирование и политическое давление со стороны зур нашальников. Не может химическая компания с выручкой в 1 рубль брать кредит на 1 рубль, потому что рентабельность низкая в таком производстве. Небольшая часть собственный средств, часть внешних заимствований и большАя часть средств акционеров. Он был умный и знал, к чему может привести подобные авантюры. А нынешние директора Синтеза пешки, не они решают такие вопросы и фигуры слабые политически, есть еще "талантливее" их нашальниклар.... Туда же пойдет и проект Аммония, там тоже "профессионалы" рулят.Эхх, как бы не хаяли красных директоров, а была у людей и стать и школа и дух делать все правильно, история всех этих сильных людей потом оправдывает.

  • Анонимно
    6.04.2012 09:51

    Было все неплохо на КОС до прихода ТАИФа в середине 2000-х. ТАИФ скупил акции, а все свои затраты на это компенсировал выплатой огромных несоразмерных дивидендов с Оргсинтеза в течение 2-3 лет. Можно сказать, что актив достался просто так. А теперь этих денег и не хватает для инвестиций и развития, приходится брать взаймы и платить проценты.

  • Анонимно
    6.04.2012 12:48

    Да именно так и было все сделано!!! Таперь Все это проделают с ТГК-16.

  • Анонимно
    14.06.2012 11:19

    Таиф - главный источник убыточности КОСа?

  • Анонимно
    14.06.2012 12:21

    Вообще стыдно читать все эти комментарии. Первое - Наиль Хабибович не делал ничего на КОСе, только с когортой старых, не менее деревенских стариков, обеспечивал себе прибавку к пенсии да строил свинофермы. Да еще закрывал глаза на банды вокруг КОСа.Второе - как раз банды. При ком они были? При Юсупове! При ТАИФе все бандиты поджав хвосты разбежались.Третье - модернизация должна быть и это закон. Если ее нет, то предприятие превратится во второй химзавод Карпова - некогда тоже флагман химической промышленности России, а теперь - позорище, где устарело все!Четвертое - КОС был и есть лакомым куском для всех крупных структур России. И он будет таковым несмотря на любые финансовые ситуации, потому что это промышленное производство.

Оставить комментарий
Анонимно
Все комментарии публикуются только после модерации с задержкой 2-10 минут. Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария. Правила модерирования
[ x ]

Зарегистрируйтесь на сайте БИЗНЕС Online!

Это даст возможность:

Регистрация

Помогите мне вспомнить пароль