IT 
19.04.2012

Вокруг "Таттелекома" нарезает круги федеральная акула?

ТАТТЕЛЕКОМ НЕ СТОИТ ДЕШЕВО, ЦЕНА ЭТОЙ «НЕВЕСТЫ» - 10 МЛРД. РУБ.

На сегодняшний день "Таттелеком", принадлежащий через "Связьинвестнефтехим" правительству Республики Татарстан (87,21%), - это крупнейший оператор проводной связи в РТ, занимающий 71% рынка телефонной связи и 42% рынка широкополосного доступа в интернет.

Телекоммуникационная сеть компании охватывает всю территорию Татарстана (68 тыс. кв. км), где проживает более 3 млн. человек. На сегодняшний день можно сказать, что на рынке остался единственный независимый крупный региональный оператор связи. Остальные уже фактически пристроены в «Ростелеком».

Отметим, что огромная федеральная акула - «Ростелеком» - давно нарезает круги вокруг татарстанской компании в ожидании удобного момента для поглощения. Аппетит у акулы раззадорен: в июле 2011 года "Ростелеком" купил также порядка 39% акций "Башинформсвязи", предоставляющей услуги связи на территории Республики Башкортостан. В ближайший год в ходе реорганизации "Связьинвеста" - крупнейшей группы телекоммуникационных компаний, контролируемой государством (75% минус 1 акция), "Ростелекому" перейдут еще 28,24% "Башинформсвязи". Потому что по соседям все ясно. Надо думать, что поглощение «Таттелекома» в планах федералов значится как вопрос времени, так что ждем «сватьев»?

С «купцом» вопросов нет, вопросы есть с «товаром», а вернее, с оценкой. Поэтому ценовые ориентиры по недавней сделке с "Башинформсвязи" показательны для построения прогноза по цене продажи «Таттелекома».

Итак, за 39% "Башинформсвязи" "Ростелеком" заплатил 3,64 млрд. рублей (25,2 рублей за 1 акцию). Компанию оценили с 13-кратным мультипликатором чистой прибыли. "Таттелеком" заработал за 2011 год 707 млн. рублей, так что его оценка по данному методу будет 9,2 млрд. рублей.

Есть и другой подход – оценка по мультипликатору (P/S) – отношение цены 1 акции к выручке на 1 акцию. У «Башинформсвязи» он равен 1,66. Выручка на 1 акцию у "Таттелекома" равна 0,31 рубля на акцию. Значит, расчетная цена за 1 акцию составит 1,66 * 0,31 = 0,51 рубля за 1 акцию или 10,7 млрд. рублей за все.

Так что примерная оценка "Таттелекома" находится в районе 10 млрд. рублей или 0,48 рубля за акцию. В настоящее время "Таттелеком" торгуется на бирже с оценкой 0,18 за 1 акцию. Получаем потенциал для роста в 2,6 раза!

Интересно, что такая оптимистичная оценка во многом подтверждается хорошими фундаментальными показателями годовой бухгалтерской отчетности за 2011 год.

ВЫРУЧКА И СЕБЕСТОИМОСТЬ ТАНЦЕВАЛИ В ОДНОМ ТЕМПЕ – ТЕМПЕ ИНФЛЯЦИИ

Отметим, что выручка ОАО «Таттелеком» выросла на 376 млн. рублей – с 6009 млн. рублей в 2010 году до 6385 млн. рублей в 2011 году. При этом себестоимость подросла идентичными темпами – на 6,3% - до 5275 млн. рублей. В результате валовая прибыль выросла на 62 млн. рублей – с 1048 млн. рублей в 2010 году до 1100 млн. рублей в 2011 году.

Что интересно, ОАО «Таттелеком» удалось сдержать темп роста издержек за 2011 год на уровне официальной инфляции РФ.

Любопытно, что соотношение удельных весов себестоимости и валовой прибыли в выручке сохраняется неизменным последние три года: на 1 рубль выручки приходится 82,6 копеек затрат.

Пока наиболее рентабельным остается 2008 год с показателем 76,8 копеек затрат на 1 рубль выручки.

ДОЛИ ВАЛОВОЙ ПРИБЫЛИ И СЕБЕСТОИМОСТИ В ВЫРУЧКЕ

1.jpg

РАСХОДЫ, ДОХОДЫ И ЗАЙМЫ

Заметим, что на протяжении последних четырех лет у ОАО «Таттелеком» сохраняется хорошая сбалансированность прочих доходов и расходов. При этом в 2011 году произошло сокращение абсолютных значений данных статей на 28% и 16,5% соответственно, что свидетельствует о концентрации предприятия на основной деятельности.

Подчеркнем, что позитивным моментом стало снижение уплаченных процентов на 31,4% (96 млн. рублей) – с 306 млн. рублей в 2010 году до 210 млн. рублей в 2011 году. Подчеркнем, что самым тяжелым, с точки зрения давления займов, оказался 2009 год, когда в виде процентов компании пришлось перечислить 632 млн. рублей, т.е. в 3 раза больше, чем за 2011 год! Напомним, что 2009 год был отмечен резким ростом краткосрочных займов, а ставки по кредитам в начале года достигали 20%.

2.jpg

Теперь же мы наблюдаем сокращение общей долговой нагрузки и стоимости обслуживания привлеченных средств, несмотря на увеличение доли краткосрочных кредитов на 74 млн. рублей - со 150 млн. рублей в 2010 году до 224 млн. рублей в 2011 году.

Любопытно, что в 2011 году ОАО «Таттелеком» удалось увеличить чистую прибыль на 7,8% - с 656 млн. рублей в 2010 году до 707 млн. рублей в 2011 году. При этом был зафиксирован новый абсолютный рекорд по объему чистой прибыли, предыдущий максимум принадлежит 2008 году с показателем 702 млн. рублей.

В 2011 году только в виде налога на прибыль компания направила в бюджет 174 млн. рублей.

В НОГУ СО ВРЕМЕНЕМ

Отметим, что компания продолжает активно внедрять новые технологии и новые услуги. Так, поступления от новых услуг выросли на 25% - с 1527 млн. рублей в 2010 году до 1907 млн. рублей в 2011 году. Пока ведущая доля в 42% всех поступлений от основной деятельности остается за выручкой от местной телефонной связи, хотя доля новых услуг выросла на 4,4% - с 27,8% за 2010 год до 32,2% за 2011 год. К новым услугам относятся предоставление доступа в интернет и реализация комплексных пакетов: кабельное телевидение плюс интернет.

ДОЛИ ПОСТУПЛЕНИЙ В ВЫРУЧКЕ ОТ ОСНОВНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

3.jpg

Заметим, что уже в 2012 году компания планирует выйти на рынок сотовой связи в формате виртуального оператора, что позволит предоставить полный пакет ключевых телекоммуникационных услуг, включая стационарную и сотовую связь, кабельное и интерактивное телевидение, скоростной интернет. Такой ход существенно повысит привлекательность использования комплексных предложений от ОАО «Таттелеком».

ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ НАГРУЗКА

Говоря о результатах ОАО «Таттелеком», нельзя не отметить, что компания несет на себе дополнительную нагрузку. Так, главный связист республики принимает участие в федеральных программах «Социальное развитие села до 2012 года», «Образование», «Универсальная услуга связи». За 2011 год оптическими сетями было охвачено 255 сел республики, вложения в телекоммуникационную инфраструктуру сельских районов составили более 200 млн. рублей. Следует заметить, что услуги, оказываемые ОАО «Таттелеком» в сельской местности, дотируются за счет прибыли компании.

ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ОАО “ТАТТЕЛЕКОМ”

Наименование показателя

2008

2009

2010

2011

Абсолютное
изменение
2011 к 2010,
млн. руб.

Изменение,
%

Выручка от реализации, млн. руб.

5310

5342

6009

6385

376

6,3

Себестоимость, млн. руб.

4078

4410

4961

5275

314

6,3

Затраты на 1 рубль продукции, руб.

0,768

0,826

0,826

0,826

0

0,0

Валовая прибыль, млн. руб.

1232

932

1048

1110

62

5,9

Проценты к уплате, млн. руб.

355

632

306

210

-96

-31,4

Прочие доходы, млн. руб.

283

583

485

349

-136

-28,0

Прочие расходы, млн. руб.

261

558

437

365

-72

-16,5

Чистая прибыль (убыток), млн. руб.

702

386

656

707

51

7,8

Предприятия: Таттелеком
Печать
Нашли ошибку в тексте?
Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter
Комментарии (34) Обновить комментарииОбновить комментарии
  • Анонимно
    19.04.2012 08:47

    вопрос а зачем таттелеком кому то продавать если он приносит прибыль

  • Анонимно
    19.04.2012 08:52

    Повышать цены ума не надо

  • Анонимно
    19.04.2012 09:14

    В хорошей компании я работаю!!!!!

  • Анонимно
    19.04.2012 09:38

    вопрос продажи таттелекома - это вопрос 1,5-2-х лет, продажа будет вынужденная т.к. давление со стороны федералов будет расти, а таттелекому просто не хватит компетенций для нормальной конкуренции, судя по рынку их уже не хватает, судя по всему у компании нет элементарной стратегии по собственной подготовке к усилению конкуренции на ключевых рынках. При этом стоит отметить, что так или иначе компания меняется в лучшую сторону

  • Анонимно
    19.04.2012 09:55

    меняется-то меняется, но вот похоже что улучшается обертка, сайты и тарифы, то есть оперативные маркетологи неплохо работают, а в целом не чувствуется какой0-либо направленности и стратегии у компании. Похоже, что это типичный образец компании с ручным управлением

  • Анонимно
    19.04.2012 10:12

    Компания меняется в коммерческом плане, а вот в области качества связи, Интернета, ТВ не очень заметно! Хотя похоже, что сменилось руководство коммерческого направления и маркетинга, которые толкают компанию вперед! Стали появляться интересные сервисы....

  • Анонимно
    19.04.2012 10:13

    Компания основа РТ, самостоятельности! Если прийдут Федералы, то будем филиалом центра

  • Анонимно
    19.04.2012 10:14

    Работал в ТТК, ушел! Могу сказать, что развивается только коммерческое направление

  • Анонимно
    19.04.2012 10:23

    ну если купят будет лучше, меньше местных царьков, больше нормальных услуг для людей

  • Анонимно
    19.04.2012 10:29

    Должна быть конкуренция, от нее только Мы выигрываем, жители РТ, против продажи

  • Анонимно
    19.04.2012 10:30

    Шафигуллин Л., крепкий руководитель, вот и показатели у компании хорошие

  • Анонимно
    19.04.2012 10:31

    Качество, где оно у Таттелекома, пусть покупают, может Москва сделает его лучше

  • Анонимно
    19.04.2012 10:31

    комментарии видимо пишет как раз сменившееся руководство)?

  • Анонимно
    19.04.2012 10:32

    Нагрузка на Федеральном уровне, конечно тяжело Таттелекому, нужно коммерческие услуги развивать

  • Анонимно
    19.04.2012 10:42

    НЕ ПРОДАВАТЬ-НАША!

  • Анонимно
    19.04.2012 10:50

    Интересно сравнить показатели с другими компаниями по связи, с МТС, Мегафон, Домру, и кто еще в Республики

  • Анонимно
    19.04.2012 10:51

    Связь в Рт существует 120 лет и организовывали ее жители Татарии

  • Анонимно
    19.04.2012 11:02

    хм, а вот их сотрудники говорят, что фактически компания развивается вопреки действия "эффективных менеджеров"

  • Анонимно
    19.04.2012 11:09

    Не продавать! Сомневаюсь, что москвичи будут делать работу которую делает Таттелеком- тянуть кабели в каждую деревню Республики, в каждый деревенский дом! У них ещё подмосковье не полностью телефоницировано, газифицировано, пусть у себя и работают!Рустем

  • Анонимно
    19.04.2012 12:06

    Интересный тезис. Но! Для чего же тогда покупался Телесет, если через 3-4 года нужно задуматься о покупке ТТК?

  • Анонимно
    19.04.2012 12:33

    Таттелеком и его руководство - себя исчерпало, рост уже замедлился несмотря на снижение долговой и социальной нагрузки. Объединение неизбежно с Ростелекомом или сотовиками. На фоне стагнации и политических рокировок - продажа сильному неизбежна.Есть пути как продать дороже - но нужны другие люди в правительстве.

  • Анонимно
    19.04.2012 13:26

    нужны ли эти комментарии, если у нас народ готов только негатив писать

  • Анонимно
    19.04.2012 13:32

    Мне нравится самолетик у Летай, и Интернет работает нормально

  • Анонимно
    19.04.2012 13:34

    Зависть на успехи кампании заставляют конкурентов писать негатив

  • Анонимно
    19.04.2012 13:40

    В таттелекоме очень сильны региональные отделения, Нижнекамск, НЧ, Альметьевск, Чистополь

  • Анонимно
    19.04.2012 13:41

    Не трогай их, село им благодарно

  • Анонимно
    19.04.2012 13:47

    Прошу продолжать развиваться, не слушайте конкурентов, помогайте нам, хотим дешевую - качественную связь

  • Анонимно
    19.04.2012 13:49

    У нас в Нижнекамске Тв от Таттелекома, можно кино смотреть по маленькой оплате, можно для детей мультфильмы

  • Анонимно
    19.04.2012 13:51

    Что дало РТ покупка твт и телесет, где новые предложения, услуги, только налоги Республика теряет

  • Анонимно
    19.04.2012 14:21

    Тв самое дешевое в РТ, остальное и не очень важно

  • Анонимно
    19.04.2012 15:44

    Ну, раз так сильно будет расти, то пусть аналитики и купят. Полугодовой доход, допустим, пусть вложат. И нам потом расскажут)

  • Анонимно
    19.04.2012 17:49

    ТТК РОСТЕЛЕКОМУ продавать не надо.Более чем за 100 лет связистами республики выстроена успешная фирма, в чем нет заслуги федерального центра.После продажи все доходы уйдут в Москву, развитие оставят на голодном пайке, сократят штат.В селе из-за убыточности связи не будет.За примером далеко ходить не надо , рядом Кировская облать разваливается на глазах и.т.д.

  • Анонимно
    19.04.2012 19:32

    Абсолютно доволен услугами ТТК, хорошая скорость интернета-можно смотреть фильмы онлайн без скачивания, хорошее тв. Как и остальные сомневаюсь в том, что продажа компании выгодна Татарстану и с мнением о селе согласен. Негативщикам же: озвучьте свои претензии, какого качества вам ещё хочется или, что есть лучшего в московских компаниях, чего вам так хочется? Наверное, из ТТК тоже сюда заглядывают-донесут до сведения руководства.

  • Анонимно
    20.04.2012 07:56

    Да компания неплохая, да пусть потенциал маленький но есть куда развиваться, да половина комментариев от работников компании по ее защите, что тоже кстати хороший показатель. Но есть политика и правящие ею деньги, поэтому вопрос решенный на фоне все последних политсобытий.

Оставить комментарий
Анонимно
Все комментарии публикуются только после модерации с задержкой 2-10 минут. Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария. Правила модерирования
[ x ]

Зарегистрируйтесь на сайте БИЗНЕС Online!

Это даст возможность:

Регистрация

Помогите мне вспомнить пароль