Нефть и нефтехимия 
10.08.2012

Почему фондовый рынок не верит в «Казаньоргсинтез»?

ВСЕ РАСТЕТ, КАК НА ДРОЖЖАХ

Главным финансовым результатом первого полугодия 2012 года для "Казаньоргсинтеза" (КОС) является получение рекордной за последнее посткризисное время прибыли в 1,3 млрд. рублей и выполнение полугодовых показателей принятого бизнес-плана на 2012 год.

Показатель фактической выручки опередил плановый на 4,8% и составил 22 млрд. рублей, а объем чистой прибыли больше плановой на 8,3 % и равен 1,3 млрд. рублей.

Если же сравнивать с аналогичным периодом прошлого года (первое полугодие 2011 года) то имеем:

- прирост по выручке на 20%;
- прирост по себестоимости на 15%;
- прирост по операционной прибыли на 40%;
- прирост по чистой прибыли на 105%.

Двукратный прирост по чистой прибыли продолжает заданную первым кварталом 2012 года динамику. Тогда чистая прибыль первого квартала 2012 года была также вдвое больше чистой прибыли первого квартала 2011 года.

ЭТАН С ГАЗПРОМА – ЗАЛОГ УСПЕХА

Одним из основных факторов выполнения плана по выручке явилось четкое исполнение Газпромом поставок этана с оренбургского ГПЗ. По плану за 2012 год Газпром должен поставить этана на уровне 292 тыс. тонн. Экономика использования в качестве исходного сырья этана гораздо выгоднее низко маржинального использования пропан-бутановых смесей как сырья. По словам специалистов нефтехимической отрасли, выход продукции из пропана составляет только 34 - 35%, а из этана – 75%.

Более того, Газпром поставляет в настоящее время этана даже больше на 28% плановых показателей. Это сглаживает пробуксовку дополнительных поставок этана с миннибаевского ГПЗ "Татнефти", где пока решаются проблемы, возникшие после ввода криогенной установки по глубокой переработке сухого отбензиненного газа.

Более того, даже плановая месячная профилактика (апрель - май) на заводе ПВД "Казаньоргсинтеза" не сказалась на финансовых показателях – все было учтено в возросших ценах рынка. Так, индекс цен на ПВД, рассчитываемый сайтом plastindex.ru вырос с 59000 на начало года до 66000 на 1 июля 2012 года, т.е. + 11,9%. По ПНД рост тоже был, но не столь впечатляющим (с 64000 на начало года до 67500 на 1 июля 2012 года, т.е. + 5,5%). Подросшие отпускные цены вкупе с четкими поставками этана и привели к перевыполнению плановых показателей.

Кстати, до 2016 года еще будет действовать формула цены по этану, поставляемого Газпромом, что обеспечивает стабильную операционную маржу. Вопрос только в сохранности объема поставок, что не так очевидно в свете вероятной дальнейшей переориентировки поставок этана с оренбургского ГПЗ на ОАО "Газпром нефтехим Салават" (с 100 - 120 тыс. тонн в год до полных 420 тыс. тонн).

ДОЛГИ НАШИ ТЯЖКИЕ: ФОНДОВЫЙ РЫНОК УСПЕХОВ КОС ПОКА НЕ ВИДИТ

И даже тяжелая ситуация с долгами "Казаньорсинтеза" перед банками стала потихоньку выправляться в положительную сторону. Совокупный кредитный портфель снизился за полугодие на 1 299 млн. рублей – с 29 771 млн. рублей на начало года до 28472 млн. рублей в конце первого полугодия 2012 года. Даже в относительном выражении это весомое снижение на 4,4 % помогло сэкономить только 7,5 млн. рублей по процентным платежам в сравнении с первым полугодием 2011 года.

Кредитный портфель КОС (в млн. руб.)

Кредиты
На 01.01.2012
На 01.07 2012
Изм. Абсолютн.
Изм. Отн.
Долгосрочные
29 511
27 706
- 1 805
-6,12%
Краткосрочные
260
766
+506
+194,6%
ИТОГО
29 771
28 472
-1 299
- 4,4%

Как видно из таблицы, несмотря на то, что по кредитному договору со Сбербанком КОСу предоставлен льготный период до 2013 года (платятся только проценты), предприятие досрочно начало погашать основной долг. Но все равно, кредитная нагрузка на завод очень высока. Так соотношение Net Debt (Чистый долг)/EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) составляет 6,7 при опасном с точки зрения финансового менеджмента показателе выше 4.

Если брать другой показатель по закредитованности - коэффициент покрытия процентов, который представляет собой соотношение прибыли до уплаты процентов и корпоративных налогов (EBIT) и величины расходов по выплате процентов, то ситуация также тревожная. По итогам первого полугодия 2012 года данный коэффициент составил 2,38. Коэффициент ниже 1,5 ставит под вопрос возможность организации обслуживать свой долг.

Фондовый рынок в целом нейтрально оценивает положительные изменения происходящие на КОС. Видимо все-таки долговая проблема все еще довлеет над умами участников рынка.

Обыкновенные акции "Казаньоргсинтеза" колебались все полугодие на отметке 4 рубля за акцию и только в июне 2012 года просели до уровня 3,6 рубля за акцию.

mmvb.jpg
Предприятия: Казаньоргсинтез
Печать
Нашли ошибку в тексте?
Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter
Комментарии (19) Обновить комментарииОбновить комментарии
  • Анонимно
    10.08.2012 09:40

    неужели такие большие долги в трилионах руб.

  • Анонимно
    10.08.2012 10:22

    Долги в миллиардах рублей. Группа ТАИФ выжала все, что смогла с данного предприятия и чуть что - сразу выставит его на торги. У меня папа отработал 22 года на КОС и получает нищенскую пенсию. Никакой социальной ответственности.

    • Анонимно
      10.08.2012 10:58

      при чем тут Группа ТАИФ, как будто у нас они пенсии устанавливают, а не государство

      • Анонимно
        10.08.2012 13:02

        во всем этом виновато руководство татарстана и алехин. набрали. кредитов для оргсинтеза. юсупов не давал возможности набирать долгов

      • Анонимно
        10.08.2012 15:17

        Для Вашего сведения полезно знать, что есть такие понятия как "газовая", "химическая", "нефтяная", "энергетическая" и прочие пенсии, которые выплачиваются предприятием сверху той пенсии, которую предоставляет государство. На государственную пенсию жить тяжело, а вот с такой "прибавочкой" вполне неплохо можно коротать жизнь, зная, что работал не за зря, а на благо предприятию. Раньше квартиры давали, теперь - достойную старость. Это все я к чему. Как раз к тому, что никакой "химической" пенсии нет. Получил травму на производстве - жди, тебя скоро попрут. Предприятие не хочет нести никакой ответственности за своих рабочих. При этом в середине 90-х многие рабочие обменяли ваучеры на акции КОСа и не продали до сих пор. Сейчас они стоят копейки.

  • Анонимно
    10.08.2012 14:26

    Слышала заводчане его называют АлОхин. Главное чтобы и Танеко в такую ситуацию не загнал.

  • Анонимно
    10.08.2012 14:39

    Это неликвид, с низким Free float, где на минаритариев менеджмент и крупные акционеры клали...

  • Анонимно
    10.08.2012 15:29

    А кто-нибудь видел обещанные дивиденды вживую? Только обещают...

    • Анонимно
      10.08.2012 15:42

      с такими долгами по кредиту никто дивидентов не даст

  • Анонимно
    10.08.2012 15:51

    господа-комментаторы, вы издеваетесь ,пардон, какая ... химическая пенсия?????? и чего-то вы вообще не туда ушли...прекрасный анализ. только вот с заголовком как всегда "пи" получается. сами замахнулись, а вывод-то по статье не сделали.Постоянная читательница

    • Анонимно
      10.08.2012 18:12

      оргсинтез никогда уже из долгов не выйдет и через какое то время будет передан кредитору

    • Анонимно
      13.08.2012 08:51

      Уважаемая постоянная читательница!Поясню специально для Вас и всех, кто не в курсе существования реального соцпакета. Возьмем какое-либо успешное дочернее предприятие на территории РТ, допустим, ООО "Газпром трансгаз Казань". Предприятие прибыльное, кредитных обязательств не имеет, отправляет работников и бывших работников на всеразличные курорты за 10% стоимости. При выходе на пенсию каждый работник получает надбавку в виде газовой пенсии - не менее 150% той пенсии, которую выдает государство. Все прекрасно, все контролируется из Москвы.Теперь перенесем тоже самое на КОС. Предприятие в сумасшедших долгах, за которые будет расплачиваться не менее 20 лет. Дивиденды никто не видел, но слышали, что бывают. Копейки. Соцпакет никакой при работе на вредном производстве. Раз предприятие в долгах, то о какой "химической" пенсии может идти речь? Зачем ее платить, если можно взять кредит и накупить путем откатов старое оборудование с НКНХ и построить себе очередной коттедж в Боровом Матюшино? При том при все и стоит социальная ответственность группы ТАИФ - сами ездят на авто за 2-3 млн. руб., а простым рабочим и вахту организовать не могут. Потому что денег нет - одни кредиты.

  • Анонимно
    10.08.2012 18:13

    а что. у нас сейчас потихоньку все предприятия уходят за пределы татарстана

  • Рамиль
    10.08.2012 23:34

    Ликвидировать Оргсинтез нужно. Воздух чище станет в Казани. А на его месте коттеджей настроить..

    • Анонимно
      11.08.2012 21:48

      А кушать что будем. Деньги это просто бумага а завод работает и кормит людей. Сытно или нет это уже другой вопрос.

    • Анонимно
      11.08.2012 21:48

      А кушать что будем. Деньги это просто бумага а завод работает и кормит людей. Сытно или нет это уже другой вопрос.

  • Рамиль
    12.08.2012 05:59

    Работать будем в Нижнекамске.

  • Анонимно
    12.08.2012 08:16

    А кто то интересно занимается вопросом увеличения поставок этана на кос с Оренбурга!!!

  • Анонимно
    13.08.2012 00:06

    в 2008 г.сам работал на ПНД в 197 цехутам аут полный, при реконструкции ставили заведомо плохое оборудование.например в 2007 поставили ручную фасовальныю машину а за смену надо с этой нитки загрузить по 100 тонн, ну не бред? у людей спина и руки отваливались спасибо супер проэктантам и откатчикам!еще помню на реакторах все американцы лазили настроить не могли.

Оставить комментарий
Анонимно
Все комментарии публикуются только после модерации с задержкой 2-10 минут. Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария. Правила модерирования
[ x ]

Зарегистрируйтесь на сайте БИЗНЕС Online!

Это даст возможность:

Регистрация

Помогите мне вспомнить пароль